金山辦公研究報告：WPSAI商業化，空間展望與競品對比.pdf

金山辦公研究報告：WPSAI商業化，空間展望與競品對比。我們在本報告中主要解答當前市場最關注的三個問題：1）WPS AI商業化帶來 的業務增量；2）微軟Copilot是否會對國內辦公軟件市場形成沖擊；3）C端業 務的增長動能。

WPS AI商業化正式開啟，有望成為未來量價增長的主要驅動力

金山辦公于2024年3月對WPS AI開啟灰度測試，這標志商業化的正式開啟。我們通 過測算對收入空間進行討論：

1）個人訂閱業務：2024-2026年，按照當前灰度測試的產品價格，在中性假設 情況下，原付費用戶中 ，有8.0%/14.4%/23.0%的人升級或換購WPS 大會員，AI 貢獻收入1.18/4.06/7.37億元；有0.3%/0.6%/0.9%的用戶新購WPS AI會員服務， AI帶來的收入增量為0.60/1.72/2.75億元。綜合來看，2024-2026年WPS AI給個 人訂閱業務帶來的收入增量為1.78/5.78/10.12億元，收入提升比例為 5.3%/14.0%/20.1%。

2）機構訂閱業務：假定2024年B端WPS AI產品也開始收費，AI給 B端產品帶 來的價格增量為 300元/人/年，在中性的情況下， 2024-2026年AI產品的付費企 業數為50/100/200家，WPS AI給機構訂閱業務帶來的收入增量為 1880/7500/20000萬元，收入提升比例為1.5%/4.9%/10.4%。

中性情況下，在2024-2026年，AI產品給公司總收入為1.97/6.53/12.12億元，收 入提升比例為3.5%/9.6%/14.7%，AI產品帶來的收入增量比較明顯。

WPS 對比微軟Copilot：WPS AI產品優勢明顯。從產品測評效果來看，WPS AI 的優勢包括：

1）首先，金山辦公在辦公場景做了很多的產品打磨工作，WPS在辦公領域的本 土化優勢和場景化優勢在AI時代得到了延續。 2）WPS AI的功能顆粒度更細，擁有獨特的導航功能，有助于用戶更精確描述 自身需求，讓生成的結果更契合具體場景。 3）在中文語境下，WPS AI生成的內容更詳細、篇幅更長。 4）國產軟件更契合國內企業數據安全和合規的需求。

ToB市場中，微軟Office和金山辦公核心市場有所區別，金山辦公的機構客戶主 要是自黨政機關、國央企和其他民營企業 ，自主安全可控是客戶主要訴求。

個人訂閱業務復盤（2019-2023）：付費率和ARPU提升動力仍然充足

個人訂閱業務經歷了主要受付費用戶數驅動和主要受ARPU提升驅動的兩個階 段。通過復盤個人訂閱業務關鍵指標的變化發現：以新技術提升產品力、以新功 能提高產品價值量是提升付費效果和ARPU的有效方式。

展望未來，C端付費率和ARPU仍有較大提升動力：1）云服務的高粘性和協作 產品的網絡效應，使得WPS有著穩固的用戶基本盤；2）AI技術的應用，可降 低辦公軟件使用門檻、提升用戶工作效率，可擴大付費客戶群。3）WPS AI收 費后，會員價格體系再次升級，有望提升ARPU值。