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久立特材研究報告：不銹鋼管龍頭持續發力高端，開拓海外市場成長空間廣闊。久立特材創建于 1987 年，專業致力于工業用不銹鋼及特種合金 管材、棒材、線材、雙金屬復合管材、管配件等管道系列產品研發與 生產。公司發展以產品高端化和市場全球化為方向。2006 年，公司 3500 噸鋼擠壓機生產線投產，公司以此為契機，大力推進進口產品的 國產化進程，堅定“長、特、優、高、精、尖”的產品特色。2009 年， 公司在深交所掛牌上市，同年，公司中大口徑連續成型不銹鋼焊接管 生產線投產、不銹鋼管/焊接管取得民用核安全設備制造許可證、年 產 1000 噸鈦精密焊接管項目投產、第一口鎳合金油套管成功下井， 公司發力高端產品取得重要進展。2023 年，公司設立子公司“久立歐 洲”，并通過久立歐洲成功收購德國 EBK，進一步完善海外市場布局。

作為國內不銹鋼管材龍頭企業，公司業績有望保持快速增長主要 緣于三個方面：

1）產品高端化：突破技術壁壘產品邁向高端，高附加值產品收入 占比持續提升。公司高度重視研發投入，改善生產工藝，優化產品結 構，推進產品轉型升級，攻破多項核心關鍵技術，填補國內多項不銹 鋼管領域空白，打破國外壟斷格局，9 個產品創下替代“第一”。從高 端產品收入占比看，2020 年，公司高端產品收入占比 16%，2023 年， 公司高端產品收入約 19 億元，占公司營業收入的比重約為 22%。公司 油氣領域高端產品包括鎳基耐蝕合金油井管、油氣輸送用大口徑厚壁 不銹鋼焊接管等，電力設備領域高端產品包括核電蒸發器 U 形管等， 高端產品市場需求景氣上行。

2）市場全球化：公司與世界頭部企業在全球市場同臺競技，通過 產品出口和收購海外優質標的，加速提升全球市場份額。公司產品遠 銷 70 余個國家和地區，境外業務是公司收入的重要組成。2023 年， 公司積極開拓境外中高端市場，境外收入 29.45 億元，同比增長 84%， 收入占比提升至 34%。2023 年，公司收購德國 EBK 加速海外市場拓 展。2023 年 9 月，公司發布《關于全資孫公司簽訂管線鋼管供應合同 的公告》，EBK 公司成功與阿布扎比國家石油公司簽訂總長度約 92 公 里的管線鋼管供應合同，含稅總價約 5.92 億歐元（約 46 億元人民 幣）。

3）布局新業務：公司基于技術和產業規模優勢，持續投入研發， 拓寬產品線和業務領域，形成新業績增長點。公司 2023 年年報重新 劃分產品品類，在之前“無縫管”、“焊接管”、“管件”和“其他”四 類產品的基礎上，新劃分了“復合管”和“合金材料”產品，公司多年培育的復合管和合金材料業務迎來發展期。2023 年，公司復合管和 合金材料產品收入分別為 3.31 億元和 3.91 億元，分別同比增長 368% 和 108%，復合管和合金材料等業務發展態勢良好。