富士達(dá)研究報(bào)告：高頻連接器龍頭，5G~A和商業(yè)航天為公司打開(kāi)新空間.pdf

富士達(dá)研究報(bào)告：高頻連接器龍頭，5G~A和商業(yè)航天為公司打開(kāi)新空間。公司為我國(guó)高頻連接器龍頭，聚焦核心主業(yè)，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先：公司是先 進(jìn)的射頻同軸連接器及相關(guān)電纜組件產(chǎn)品的供應(yīng)商，在高頻連接器領(lǐng)域處于 國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空航天、防務(wù)、高端5G通訊等領(lǐng)域。 公司營(yíng)收維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2014年-2023年?duì)I收CAGR為6.8%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR 為10.5%。公司深耕防務(wù)市場(chǎng)，同時(shí)把握通訊市場(chǎng)機(jī)遇，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)， 提升核心業(yè)務(wù)盈利能力，綜合毛利率從2019年的31.46%穩(wěn)步提升至2023年 的41.51%。

公司背靠航空工業(yè)集團(tuán)，部分核心技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先，客戶資源優(yōu)越：公司實(shí)際 控制人為中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)。公司作為5G新基建配套射頻連接器核心供應(yīng)商 及重點(diǎn)防務(wù)配套企業(yè)，在關(guān)鍵元器件研制方面做出貢獻(xiàn)。公司民用通信領(lǐng)域 的主要客戶包括華為、RFS、中興通訊等，防務(wù)領(lǐng)域核心客戶為中國(guó)電子科技 集團(tuán)、中國(guó)航天科技集團(tuán)、中國(guó)航天科工集團(tuán)等國(guó)內(nèi)大型集團(tuán)下屬企業(yè)或科 研院所等。

富士達(dá)核心技術(shù)均具有完全的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，主要核心技術(shù)居國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平， 部分達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平，是我國(guó)射頻連接器行業(yè)擁有IEC國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)最多的 企業(yè)，多項(xiàng)技術(shù)填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。公司持續(xù)在新領(lǐng)域、新應(yīng)用、耐高溫環(huán)境以及 商業(yè)衛(wèi)星領(lǐng)域加大技術(shù)投入，2023年公司在HTCC、射頻高速、毫米波無(wú)源器 件、高密度互連、耐高溫環(huán)境、輕量化等領(lǐng)域產(chǎn)生多項(xiàng)核心技術(shù)。

公司緊抓市場(chǎng)機(jī)遇，前瞻性布局5G-A、商業(yè)航天等新方向，在防務(wù)和宇航領(lǐng) 域市占率穩(wěn)步提升，民用通訊領(lǐng)域同華為、中興等頭部客戶合作進(jìn)一步加強(qiáng)： 公司不斷拓展新產(chǎn)品，2023年，公司在宇航領(lǐng)域，開(kāi)發(fā)了多款應(yīng)用于商業(yè)衛(wèi) 星的低成本、高可靠互聯(lián)產(chǎn)品；在防務(wù)領(lǐng)域，在毫米波工藝研究和微波網(wǎng)絡(luò)集 成化設(shè)計(jì)方面取得進(jìn)展；在民用領(lǐng)域，擴(kuò)展了多通道射頻連接器MQ系列，并 增強(qiáng)了微波器件的自主研發(fā)和生產(chǎn)能力。公司在保持通信市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的同 時(shí)，進(jìn)一步開(kāi)拓在航空航天、商業(yè)衛(wèi)星、數(shù)據(jù)采集、量子計(jì)算、軌道交通、計(jì) 算機(jī)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備以及醫(yī)療設(shè)備等市場(chǎng)領(lǐng)域。

富士達(dá)在防務(wù)和宇航領(lǐng)域領(lǐng)先地位穩(wěn)固，商星市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了訂單增長(zhǎng)，艦船領(lǐng)域 取得了航天系統(tǒng)客戶資質(zhì)。民用通訊領(lǐng)域與華為、中興等頭部廠商合作進(jìn)一 步增強(qiáng)，同時(shí)在國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了配套輸出。航天業(yè)務(wù)板塊是公司布局的重點(diǎn) 方向。2023公司公告新的募投項(xiàng)目，募集資金擬投入的重要方向之一為航天 用射頻連接器產(chǎn)能提升，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年將新增營(yíng)業(yè)收入2.3億元。

射頻連接器行業(yè)維持穩(wěn)定增速，5G演進(jìn)及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新領(lǐng)域?yàn)樾袠I(yè)打開(kāi)第 二增長(zhǎng)曲線：Bishop&Associates數(shù)據(jù)顯示，2022-2026年全球射頻連接器 CAGR預(yù)計(jì)為5.3%，我國(guó)射頻連接器行業(yè)規(guī)模CAGR預(yù)計(jì)為7.2%，高于全球同 期復(fù)合增速。射頻連接器由于其良好的寬帶傳輸特性及多種方便的連接方式， 在通信設(shè)備、武器系統(tǒng)、儀器儀表及家電產(chǎn)品中的應(yīng)用日趨廣泛，并在防務(wù)和航空航天等特定領(lǐng)域占據(jù)較大的市場(chǎng)份額。5G-A、防務(wù)領(lǐng)域連接器、衛(wèi)星互聯(lián) 網(wǎng)等下游領(lǐng)域的高景氣為射頻連接器行業(yè)打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線。