博實結分析報告：物聯網終端小巨人，AI軟硬件布局延伸成長曲線.pdf

博實結分析報告：物聯網終端小巨人，AI軟硬件布局延伸成長曲線。公司概況：公司為國內物聯網終端領先廠商，以自研無線通信模組為基礎， 提供智能車載終端產品、智能支付硬件、智慧出行組件、無線通信模組、其 他智能硬件產品等，應用領域涉及智能交通、智慧出行和智能支付硬件。

競爭優勢：1、物聯網是邊緣計算核心環節，公司立足大體量終端產品向AI 領域及邊緣側數據搜集處理延伸拓展，具備成熟軟硬件能力；2、公司相較于 同行業內可比公司在智能輔助駕駛領域具備更優質的產品與服務能力；3、公 司技術實力強勁，具備較強上下游協同能力，自研模組可直接賦能終端產品， 帶來性能與成本雙重優勢；4、公司規模優勢突出，營收體量領先可比公司。

募投項目：公司募集資金25.10億元，擬投資于物聯網智能終端產品升級擴 建項目（4.88 億元）、物聯網產業基地建設項目（15.73 億元）、研發中心建 設項目（3.20 億元）及補充流動資金（1.29億元），進而在行業高速發展背 景下擴充產能以適應日益增長的下游需求，同時豐富產品矩陣，解決當前產 品種類相對單一、產能擴張節奏較慢等問題。

行業分析：物聯網行業整體規模高速增長，發展趨勢向好

物聯網行業市場規模由2016年的9120億元快速增長至2021年的29232 億元，年均復合增長率為26.23%，同時細分領域迎來黃金發展階段：車載 智能網聯終端產品在政策與技術雙重加持下前后裝均有明顯改善、智能支付 領域伴隨消費習慣變更促使終端產品持續迭代放量、電動兩輪車新國標出臺 助力智能化產品加速滲透等，需求持續擴充下有望帶動物聯網終端產品的快 速發展。

博實結未來6個月的公允價值區間為34.17~38.00億元

預計公司2024~2026年歸母凈利潤分別為2.00億元、2.28億元、2.52億 元，同比增長15.01%、13.62%、10.69%。根據《國民經濟行業分類與代 碼》指引，公司屬于計算機、通信和其他電子設備制造業（代碼C39），截至 2024年7月3日，中證指數有限公司發布的行業最近一個月平均靜態市盈 率為 33倍，考慮到公司的產品技術優勢和未來增長趨勢，結合可比公司數 據，綜合考量相對估值和絕對估值，我們認為公司未來 6 個月公司公允價值 區間為34.17~38.00億元，在不考慮超額配售權的情況下，對應每股價值為 38.40~42.70元。按照2023年扣非前歸母凈利潤1.74億元計算，對應的發 行市盈率區間為20~22倍；按照2023年扣非后歸母凈利潤1.65億元計算， 對應的發行市盈率區間為21~23倍；按照2024年預測歸母凈利潤2.00億 元計算，對應的發行市盈率區間為17~19倍。