通信行業(yè)2024年半年度投資策略：GW星座與G60星鏈進(jìn)入發(fā)射階段，看好衛(wèi)星制造核心部件供應(yīng)商.pdf

通信行業(yè)2024年半年度投資策略：GW星座與G60星鏈進(jìn)入發(fā)射階段，看好衛(wèi)星制造核心部件供應(yīng)商。上半年通信板塊漲幅處于上游位置。上半年，A 股投資風(fēng)格呈現(xiàn)典型的啞鈴特征，一方面銀行、煤炭、公 共事業(yè)、石油石化等紅利板塊領(lǐng)漲顯著；另一方面，市場(chǎng)關(guān)注有政策刺激、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度高的大市值標(biāo)的， 家用電器、通信等細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異。2024年年初至6月底，申萬(wàn)通信指數(shù)累計(jì)漲幅3.7%，在31個(gè)一級(jí) 行業(yè)中排名第6。

通信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈可以劃分為運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)投資建設(shè)的網(wǎng)絡(luò)和算力產(chǎn)業(yè)鏈，具體包括 ICT、光纖光纜、光器件 光模塊、IDC 等，以及通信網(wǎng)絡(luò)與行業(yè)相結(jié)合的融合應(yīng)用，具體包括物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè) 通信、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等。我們看好下半年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)核心部件制造商投資機(jī)會(huì)。理由如下：從細(xì)分行業(yè)角度， 2024 年下半年國(guó)內(nèi)GW星座與G60星鏈進(jìn)入正式發(fā)射階段，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地，邊際變化最為 顯著。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)成為5G網(wǎng)絡(luò)與固定寬帶有力競(jìng)爭(zhēng)者。（1）星鏈成為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展新范式。以SpaceX等為 代表的企業(yè)開始主導(dǎo)新型衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)逐漸步入寬帶互聯(lián)網(wǎng)時(shí)期，與地面通信系 統(tǒng)進(jìn)行更多的互補(bǔ)合作、融合發(fā)展。（2）相比 5G 網(wǎng)絡(luò)、固定寬帶，星鏈通過(guò)部署全球覆蓋的低軌衛(wèi)星網(wǎng) 絡(luò)，可以為地理位置偏遠(yuǎn)、傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施覆蓋不足的地區(qū)提供寬帶連接。（3）星鏈網(wǎng)絡(luò)下載速度已 經(jīng)處于較高水平。根據(jù)Ookla公司《2023年衛(wèi)星通信性能》報(bào)告，在調(diào)研的27個(gè)歐洲國(guó)家中，有14個(gè) 國(guó)家使用“星鏈”網(wǎng)絡(luò)的中位數(shù)下載速度超過(guò)100 Mbit/s，有11 個(gè)國(guó)家的網(wǎng)速超過(guò)該國(guó)的固定寬帶速度。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)：核心網(wǎng)+基站上星，相控陣天線，激光星間鏈路。（1）隨著衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)向前發(fā)展， 衛(wèi)星通信融合從透明模式，逐步向核心網(wǎng)（UPF）、基站上星演進(jìn)。“星鏈”衛(wèi)星系統(tǒng)正在探索在衛(wèi)星上加裝 通信基站，使衛(wèi)星具備與地面終端直接通信能力，核心網(wǎng)將數(shù)據(jù)經(jīng)信關(guān)站、衛(wèi)星系統(tǒng)傳遞給終端。（2）星 鏈衛(wèi)星使用相控陣天線技術(shù)，配置4個(gè)相控陣天線和2個(gè)拋物面天線。相比傳統(tǒng)雷達(dá)，相控陣?yán)走_(dá)具有高 可靠性、抗干擾能力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)。（3）星鏈通信網(wǎng)絡(luò)將激光星間鏈路作為其核心傳輸鏈路的方式之一。星鏈 衛(wèi)星配備4個(gè)激光衛(wèi)星鏈路，以連接到同一軌道平面的相鄰衛(wèi)星和兩個(gè)不同軌道平面的兩個(gè)相鄰衛(wèi)星，太 空激光器允許星鏈衛(wèi)星直接相互連接。

2024 年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)保持快速發(fā)展趨勢(shì)。（1）SpaceX計(jì)劃2024年星鏈實(shí)現(xiàn)全球文本（短信）服務(wù)，2025 年實(shí)現(xiàn)覆蓋全球的語(yǔ)音、數(shù)據(jù)和衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。（2）中國(guó)星網(wǎng)和上海垣信兩大運(yùn)營(yíng)商積極發(fā)展國(guó)內(nèi)低軌 衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。2024年國(guó)內(nèi)GW星座與G60星鏈進(jìn)入正式發(fā)射階段。

通信行業(yè)投資策略：2024年，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商資本開支預(yù)計(jì)同比下降，結(jié)構(gòu)上算力投入有所增加；受電信網(wǎng)絡(luò) 建設(shè)周期影響，光纖光纜行業(yè)需求較為平穩(wěn)；AI大模型驅(qū)動(dòng)下光模塊、IDC保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)；國(guó)內(nèi)衛(wèi)星 互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段。從投資確定性以及持續(xù)性角度，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)將是未來(lái)五年最具成長(zhǎng)性的細(xì)分板塊。 部分衛(wèi)星載荷部件具有高技術(shù)壁壘，將受益國(guó)內(nèi)GW星座與G60星鏈組網(wǎng)帶來(lái)的規(guī)?；少?gòu)需求。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的低軌通信衛(wèi)星結(jié)構(gòu)由衛(wèi)星平臺(tái)和載荷平臺(tái)兩個(gè)部分組成。其中衛(wèi)星平臺(tái)包括：結(jié)構(gòu)與機(jī)構(gòu)系 統(tǒng)、熱控制系統(tǒng)、姿態(tài)與軌道控制系統(tǒng)、推進(jìn)系統(tǒng)、電源系統(tǒng)、跟蹤遙測(cè)和遙控系統(tǒng)等；重要載荷包括：星載基站、相控陣天線系統(tǒng)、（激光/毫米波）星間鏈路。其中電源系統(tǒng)、相控陣天線、基站、星間鏈路等 部件價(jià)值較高。