中國春來研究報告：立足中部，學費和利潤率提升均具備空間.pdf

中國春來研究報告：立足中部，學費和利潤率提升均具備空間。公司旗下院校主要位于河南、湖北、江蘇省，相較同業來 看，未來學費仍具備較大提升空間，且上市后通過債務置換、 財務費用率有下降空間，帶來凈利率提升。

競爭優勢：卡位生源大省，承接獨立學院轉設能力強

（1）區位與品牌優勢：卡位生源大省，區域內強品牌口碑； （2）教學與就業優勢：集團具備龐大穩定的師資與生源供 給，及全面豐富的課程質量，集團旗下學校具備出色的就業 率，且兩所院校碩士學位獲批，證明教學水平；（3）承接獨立 學院轉設：推動被承接院校招生及業績改善。

成長驅動：人數+提價+凈利率提升

（1）人數增長：受益新校區落地、轉設學院在校生快速增 長，安陽學院原陽校區、荊州學院于21年開始進行招生，我 們預計未來在校生有望從目前10萬人提升至15萬人。26年 在校生增量主要來自于健康學院、荊州學院、安陽學院原陽 校區、天平學院，我們預計在校生分別由FY23的 3699/13718/8118/-增長至FY26的12000/26133/17466/ 14300人，這四所院校容量在12000/30000/25000/25000人 左右，且公司在持續拿地擴建，有望帶動招生規模持續提 升。（2）學費提升：目前公司生均收費僅為1.3-1.5萬元， 相較同業所在省份學校仍有較大提升空間。（3）未來公司通 過債務置換，財務費用率有下降空間。