2024年中報分析：中報分紅預案遠超過去三年之和.pdf

2024年中報分析：中報分紅預案遠超過去三年之和。1. 整體概況：全A非金融盈利降幅收窄1.89pct至-0.7%。24H1全A非金融口徑下景氣度仍處在下行區間，營收TTM同比+0.2%，較上期-1.3pct；歸母 凈利潤TTM同比-0.7%，較上期+1.89pct，降幅有所收窄。ROE水平較24Q1小幅下降0.16pct至7.3%。

2. 景氣度：非金融企業下游需求萎縮，24Q2單季營收較上期下滑2.8pct。單季度維度看，24Q2全A營收增速繼續下探，凈利潤增速改善情況好于全A非 金融。24Q2全A/全A非金融營收單季同比增速較24Q1下滑0.9pct/2.8pct。從凈利潤增速來看，全A業績恢復情況好于非金融企業。

3. 盈利能力：非金融企業繼續降杠桿，ROE小幅下滑。ROE環比下滑0.2pct至7.3%，距21年高位相比已有2.3個百分點的差距。拆解ROE來看，24Q2非 金融企業的權益乘數較去年同期下滑2.9pct、資產周轉率下滑2.1pct，銷售凈利率下滑0.1pct。

4. 資本開支：制造業擴產增速放緩，等待后續下游景氣改善。制造業資本開支增速小幅下降。剔除石油石化后的制造業企業24Q2在建工程同比增速（ MA4）下降至5.6%，營收同比（MA4）降至1.2%，低于固定資產增速，下游需求有待進一步回暖。

5. 板塊業績：主板雙創營收下行，小盤業績改善。1）板塊層面，主板及雙創24Q2營收增速繼續下行，科創板盈利降幅擴大1.35pct至-35%；主板盈利 增速上升2.16pct至0.5%。2）指數層面，小盤盈利修復好于大盤。以中證1000為代表的小盤股24Q2歸母凈利潤較24Q1上行9.9pct至-15%，盈利降 幅明顯收窄；大盤風格的上證50和滬深300營收增速較24Q1下行，但盈利降幅均出現收窄。

6. 行業概況：下游消費品，大金融增速居前。整體來看，下游消費品中農林牧漁和社會服務、大金融中的非銀金融和TMT中的電子業績增速居前。營收 和業績增速均出現單季度改善的包括：煤炭、有色金屬、建筑材料、基礎化工、農林牧漁、非銀金融、計算機。二級行業看，業績和需求持續向上的 有：上游油氣開采，中游化學制品、電池、通用設備，下游養殖業、物流、個護等。

7. 盈利拆分：電子、通信等少數行業處于盈利高景氣象限，出海、TMT方向量價齊升。1）24Q2需求改善的電子、通信，出海方向的汽車，以及受益于 漲價的公用事業等處于“ROE改善+業績正增長”的高景氣象限 ，消費板塊ROE多數下滑。2）量價拆分來看，出海方向的家電、汽車營收增長較快， 同時凈利率小幅提升；TMT中的計算機和通信在凈利率明顯改善的同時實現營收增長。

8. 分紅：2024年中報分紅公司數量歷史新高，主要集中在醫藥、電子和機械。1）671家公司披露2024年中期分紅方案，數量創歷史新高，且超過去三 年之和，分紅比例中位數為35%。2）醫藥生物、電子和機械設備披露中報分紅預案的公司數量分別為57、49和65家，位于行業增幅前三名。3）市場 調整后，低估值、高股息的核心資產極具性價比。