新能源汽車行業2024Q2財報總結：整車與電池環節依然強勢，龍頭穿越周期.pdf

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時間：2024/09/13
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新能源汽車行業2024Q2財報總結：整車與電池環節依然強勢，龍頭穿越周期。24Q2電動車板塊利潤同比仍下滑，但環比改善明顯，其中整車和電池占利潤大頭，上游扭虧占比提升： 2024年Q2新能源汽車板塊實現營收同比增長1%，環比增長18%；歸母凈利潤同比減少11%，環比增長 48%。利潤占比看，24Q2整車45%>電池環節35%>中游材料7%>上游資源2%，趨勢上看，整車利潤占比穩定，Q2上游資源扭虧，利潤占比提升，電池環節利潤占下降。

24Q2整車、電池、結構件、添加劑利潤維持正增長，其余環節同比仍下滑，但環比均改善（除鋰電設備）。24Q2凈利同比增速排序為：添加劑211%（道氏扭虧）> 整車53%> 電池13%> 結構件3%> 汽車核心零部件0%> 鐵鋰正極-7%> 三元前驅體-10%> 鋁箔-30%> 負極-41%> 隔膜-62%> 鋰電設備-63%> 六氟磷酸鋰及電解液-67%> 三元正極-67%> 碳酸鋰-92%> 正極-249%> 銅箔-1465% 。

板塊Q2盈利水平有所改善，資本開支同環比繼續下降，負極、隔膜、前驅體、整車在建工程增加，其余基本穩定。板塊Q2毛利率17.3%，同環比+0.5/+0.4pct；歸母凈利率5.2%，同環比-0.7/+1.1pct，盈利有所改善。Q2板塊凈現金流同環比-39%/+186%，期末存貨較年初增加6%，應收款較年初增加3%。Q2資本開支同環比-26%/-12%，期末在建工程較年初增加15%，其中負極、隔膜、三元前驅體、整車增加幅度較大。期末板塊營運資本較年初降-1%，其中鋁箔、電池、三元正極改善，其余均下降；無息在手現金較年初下降17%，電池、整車、三元正極環節資金充足，隔膜、前驅體、鐵鋰、負極環節資金壓力大。

展望后續，儲能加持，行業維持20%+的復合增長，25H2供需格局開始好轉。全球電動車24年維持近 20%增長，25年回落至15%+，但26年隨著海外需求恢復，將恢復20%+增長。疊加儲能未來三年復合 40%增長，整體鋰電需求20%+。供給端看，由于24年鋰電行業擴產放緩，25年鋰電池新增供給增速10- 15%，產能利用率將從24年的70%開始恢復至75-80%，盈利水平有望從底部開始改善。