永輝超市研究報告：門店調改成效初顯，后續加速自主調改步伐有望持續改善盈利.pdf

永輝超市研究報告：門店調改成效初顯，后續加速自主調改步伐有望持續改善盈利。背景：①2024年5月，永輝超市引入胖東來作為外部力量進行幫扶，目前 已完成三家鄭州永輝超市的調改，并均取得了亮眼表現。②8月，公司表 示將結合永輝文化與胖東來理念，進一步推進自主調改工作，確定啟動首 批學習胖東來自主調改店地區，包括西安、合肥、杭州、福州、成都、貴 陽、重慶、北京、深圳、沈陽十市。③截至9月14日，西安、合肥、杭 州、福州4家永輝自主調改門店已恢復營業，調改周期均為十余天，調改 費用多集中在400-600萬元區間內。

調研具體情況：為觀察永輝超市自主調改落地情況與效果，我們于9月 25-27日（周三-周五）分別調研走訪合肥東風大道店、杭州濱江寶龍店和 西安中貿廣場三家自主調改店，并于10月11日（周五）走訪鄭州信萬廣 場店、鄭州裕華廣場店。

1） 門店銷售表現：胖東來幫扶及自主調改后門店日銷提升1倍以上，人流 實現翻倍。

2） 商品選擇：①重新梳理商品結構，產品更換率達到60%以上，商品結構 相似度達到胖東來商品結構的90%以上；其中供應商無巨大調整，更多 是提高價格標準后選擇更高品質的產品。②淘汰調整多數雜牌白牌，選 品更注重品牌及品質。③生鮮類以精裝形式售賣，品質與價格更優。④ 熟食和烘焙加工區設立總部團隊，并由外包轉向自產，SKU和銷售額均 大幅提升，占比提升至20-30%。⑤幫扶店胖東來商品占比高達到40%， 但并未上架自主品牌；而自主調改店胖東來&自有品牌SKU僅為低兩位 位數，銷售占比為中低單位數，自有產品具備豐富SKU空間。⑥增加門 店層面對于商品的選擇權。店長獲得全面的商品調整權限，可以依據當 地市場需求和消費者偏好，駁回動銷較差的商品，并靈活引入更適合本 地的產品。

3） 門店管理&激勵落實：各門店員工數量均增長超一倍，員工招聘偏年輕 化，年齡集中在35歲以下；員工福利大幅改善，工作時間縮短兩小時， 工資底薪4500元以上，一線城市北京、杭州底薪提升至6000元/月。

調改綜合變化：①全方位維護保養和更新迭代原有設備，新增生鮮/散稱 雜糧/賣場端架等設備設施、新增日配冷鏈。②針對大的商品類目，店內 以顯著的字體在高處指示商品類別，多個商品柜臺都附帶科普與使用介紹 等。③通過增設客戶休息區，設有長椅插座、免費的打包臺及詳細的客訴 處理標準等服務，持續提升客戶滿意度。④取消強制動線，拓寬賣場通 道，流動路徑設計更加人性化與高效。

永輝超市長期積累供應鏈優勢，構建核心壁壘：①自建全國物流配送系統，物 流中心覆蓋全國29個省市，擁有220個常溫配送中心、10個定溫配送中 心等，提升配送效率。②生鮮的直營+直采模式，有助于降低損耗率，從 源頭做好品控，降低采購成本，目前在全國已有超800個直采基地。③自 有品牌體系全面升級，以“永輝優選”統一所有自有商品，后續有望帶動 毛利率上行。

未來展望：永輝在深入學習胖東來模式的過程中，在采購及加工食品布局上大幅改造，我們認為其走在線下零售變革的正確道路上：1）重塑采購 體系，取消KA模式，以客戶為中心。2）大力發展加工類食品，加大中央 廚房布局，后期加工類供應鏈及產品體系進一步完善，永輝有望借助其打 造差異化爆款熟食。3）注重員工幸福度與消費者體驗，由于永輝作為全 國性商超龍頭與上市公司，在該點上的全國調改更具復雜性與難度，需要 企業長時間地踐行新文化理念。我們認為，后續公司深耕門店變革，持續 優化門店調改的標準流程、制度機制和體系保障，后續加速自我調改步 伐，有望賦能后續門店調改，進一步提升公司盈利性，實現盈虧平衡乃至 盈利。