機械行業年度策略：順周期機械復蘇、新質生產力成長.pdf

機械行業年度策略：順周期機械復蘇、新質生產力成長。2024年中信機械板塊上漲4.57%，位居全部行業第18。截止到 2024 年11 月25日收盤，2024年中信機械行業上漲4.57%，跑輸 滬深300指數（+12.13%）7.56個百分點，排名30個中信一級行 業第18名。中信機械三級子行業中鍋爐設備、核電設備、半導體 設備、紡織服裝機械、工程機械、鐵路設備子行業表現居前，漲幅 大于20%；3C設備、機床設備、金屬制品表現靠后。

我們認為2025年機械行業投資更關注需求回暖的細分行業，順周期機械復蘇、新質生產力成長。

一：順周期復蘇，船舶、工程機械等行業進入復蘇階段

工程機械：2024年4月挖掘機銷量轉為正增長，5月裝載機銷量轉 為正增長，重要產品銷量先后轉正也驗證了行業拐點的到來。工程 機械經歷了3年大幅調整，行業底部基本確定，上輪周期設備更新 需求開始出現，行業需求觸底回升。其次，近年工程機械主要產品 出口競爭力持續提高，出口占比不斷提升，未來有望繼續向海外拓 展市場，工程機械全球化加速。國內需求回暖疊加出海持續，工程 機械龍頭企業業績有望持續改善，重點推薦工程機械主機龍頭三一 重工、徐工機械、高空作業車龍頭浙江鼎力，同時建議關注其他工 程機械主機企業。

船舶制造：新造船價格指數和造船三大指標持續上漲，供給收縮恢 復緩慢，供不應求未來幾年都是常態，新造船價格指數向上，原材 料價格向下，盈利剪刀差持續擴大。2025年船舶制造業績修復有 望加速。本輪周期中國造船全球市場份額持續提升，綠色能源船舶 等中高端船舶占比持續提升，我們看好本輪中國船舶制造長周期復 蘇的趨勢及力度，重點推薦中國船舶工業集團核心上市平臺中國船 舶、軍船核心上市公司中船防務，同樣建議關注船舶制造強相關的 產業鏈配套上市公司。

礦山機械、煤炭機械、油氣設備：上游采礦業固定資產投資增速大 幅增長，礦山冶金機械、煤炭機械行業需求較好，業績增長有望持 續。重點推薦鄭煤機、一拖股份、中信重工等。特朗普當選總統后， 對傳統油氣開采更加重視，有望帶動全球傳統油氣固定資產投資， 油氣設備有望迎來全球行業的景氣度回升，重點關注具有全球競爭力的優質油氣設備龍頭企業。

鐵路設備：鐵路進入十四五最后一年，固定資產投資需求旺盛，設 備更新持續推進，鐵路設備行業有望景氣度持續。我們建議關注受 益的鐵路設備板塊龍頭，重點推薦思維列控，以及鐵路設備主機龍 頭標的。

二：新質生產力推動制造業產業升級

機器人：工業機器人行業處于周期復蘇拐點，中長期受益我國制造 業產業升級、自主可控、人形機器人行業需求增長打開新的成長空間。重點關注諧波減速器龍頭綠的諧波、國產光電編碼器龍頭奧普光電。

AI 相關設備：AI推動液冷散熱、3C設備、半導體設備需求復蘇， 中美貿易摩擦可能升級，國產自主可控有望迎來機遇。重點關注國 內液冷散熱、3C設備、泛半導體設備國產龍頭企業。