2024年銀行配債深度盤點：兼論長債承接與利率風險.pdf

2024年銀行配債深度盤點：兼論長債承接與利率風險。2024年銀行配債行為總結：類交易（FVOCI）占比擴大，大行收縮久期。1、剩余流動性影響銀行配債總量：金融投資增速跟隨存-貸增速差先降后升。國 有行配債增速與存貸增速差背離，源于國有行剛性擴表，雖然存款流失較重，但 可依靠同業負債吸收的資金投債填充資產額度。 2、持有策略：類交易（FVOCI）占比擴大，純配置（AC）占比下降。（1）國有 行：投資短久期利率債和同業存單，放在FVOCI賬戶以補充資產規模。（2）城 農商行二季度后或開始止盈，金融投資主要放入FVOCI賬戶，選擇持券觀望。 3、品種：上市銀行增持金融債（主要為同業存單）、基金投資，壓降非標敞口。 4、期限：大行開始收縮久期，一方面是來自央行的指導賣長買短；另一方面銀 行賬簿利率風險指標可能承壓，主動調整。

金融投資對銀行業績貢獻度不斷提升，主要源于交易盤業績貢獻

2024Q1-Q3 上市銀行金融投資對營收貢獻度為27.8%，較 2023年提升2.3pct。金 融投資業績貢獻度提升主要源于交易盤的貢獻，2024Q1-Q3自營交易盤業績占營 收比例為10.62%，提升2.43pct，其中農商行提升幅度最大。細拆交易盤業績貢 獻，股份行、城農商行受益于AC、FVOCI類資產的處置。

（1）買賣債券價差收入+基金分紅+債券和基金市值波動：2024年各類型銀行該 部分收益占營收比例普遍提升2~4pct，股份行提升幅度最大。

（2）處置FVOCI產生的收益：2024年以來上市銀行普遍提升了FVOCI賬戶占 比，該部分收益占營收比例提升1.2pct。

（3）處置AC產生的收益：受益于債市行情，部分上市銀行加快了AC賬戶金 融資產的流轉，2024H1農商行處置AC產生收益占營收比例高達2.8%。

上市銀行承接長債對利率風險指標的影響和評估

2024H1 利率上升對上市銀行利息凈收入和權益的負面影響加重。2024H1利率上 升100BP約使得上市銀行利息凈收入下降3%~25%，較2023年降幅變大。或主 要源于上市銀行增加了AC+FVOCI金融資產的投資，資產端重定價久期拉長。

1、根據我們測算，2024H1 上市銀行整體△EVE/一級資本凈額約為8.32%。我 們根據上市銀行2024H1披露數據進行靜態測算，上市銀行整體利率風險指標可 控，國有行和股份行△EVE/一級資本凈額分別為6.80%和9.81%。

2、根據我們測算，上市銀行承接2萬億元特殊再融資專項債后，利率風險指標 （ΔEVE/一級資本凈額）約提升1.38pct，其中國有行提升幅度最大，提升1.51 pct，股份行/城商行和農商行分別提升1.06pct/1.33pct/1.35pct。