機(jī)械行業(yè)2025年投資策略：聚焦科技加速及內(nèi)需修復(fù)，全球化出海波動(dòng)加大.pdf

機(jī)械行業(yè)2025年投資策略：聚焦科技加速及內(nèi)需修復(fù)，全球化出海波動(dòng)加大。 2025機(jī)械主線思路：科技加速及國內(nèi)修復(fù)，海外特朗普交易。國內(nèi)需求見底修復(fù)，關(guān)注泛科技主線、地產(chǎn)修復(fù)鏈及出海加速。隨著一系列穩(wěn)增長政策密 集出臺(tái)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望逐步回暖，但短期二級(jí)市場波動(dòng)可能相對(duì)較大，從中期趨勢去看三 條主線較為清晰，一是泛科技方向既是大國競爭戰(zhàn)略要地，亦是產(chǎn)業(yè)確定加速方向，二是 地產(chǎn)鏈在政策推動(dòng)下逐漸修復(fù)，三是在內(nèi)外部壓力共同趨勢下優(yōu)勢制造業(yè)或?qū)⒓铀俪龊！?海外特朗普交易，關(guān)注科技加速、聯(lián)儲(chǔ)降息利好鏈、關(guān)稅預(yù)期及北美制造業(yè)回流。特朗普 重返白宮，其貿(mào)易保護(hù)主義傾向明顯，對(duì)外加征關(guān)稅，對(duì)內(nèi)則推進(jìn)制造業(yè)回流等。在特朗 普新一屆任期內(nèi)，美國可能向全球進(jìn)口商品加征額外關(guān)稅，且進(jìn)一步提升對(duì)華關(guān)稅，同時(shí) 進(jìn)一步推進(jìn)美國制造業(yè)回流，在聯(lián)儲(chǔ)降息的趨勢下這或許提升了美國經(jīng)濟(jì)再通脹概率。此 外，特朗普當(dāng)前獲得了硅谷新科技產(chǎn)業(yè)資金的支持，以馬斯克為代表的硅谷新科技進(jìn)程或 將顯著加速。

科技成長：新科技浪潮加速向前，聚焦具身智能及低空經(jīng)濟(jì)

人形機(jī)器人：海內(nèi)外催化紛至沓來，產(chǎn)業(yè)化時(shí)點(diǎn)漸行漸近。人形機(jī)器人發(fā)展不斷加速，以 特斯拉為首的人形機(jī)器人廠商性能持續(xù)提升，華為等企業(yè)入局加速產(chǎn)業(yè)大規(guī)模量產(chǎn)時(shí)點(diǎn)的 到來。2025年板塊有望迎來密集催化，產(chǎn)業(yè)鏈中確定性較強(qiáng)、價(jià)值量較大、存在降本需求 的環(huán)節(jié)或?qū)⑸疃仁芤妫ㄗh關(guān)注國產(chǎn)化機(jī)會(huì)。推薦兆威機(jī)電。

低空經(jīng)濟(jì)：藍(lán)海賽道，產(chǎn)業(yè)元年已至。當(dāng)前低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)尚處發(fā)展早期，政策是今年 行情演繹的主要推動(dòng)力，而市場對(duì)于其商業(yè)模式、遠(yuǎn)期空間的分歧，并非當(dāng)前的主要矛 盾，但這卻是長期產(chǎn)業(yè)趨勢的基礎(chǔ)。當(dāng)政策催化減弱后，市場交易主線或?qū)⒒氐疆a(chǎn)業(yè)鏈核 心環(huán)節(jié)，確定性較高、有望率先啟動(dòng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及長期空間較大的飛行器制造環(huán)節(jié) 有望受益。

3C設(shè)備：產(chǎn)業(yè)新潮將至，關(guān)注行業(yè)創(chuàng)新方向。3C行業(yè)兼具周期與成長特性，我們認(rèn)為端 側(cè)大模型有望率先在C端放量，帶動(dòng)新一輪終端換機(jī)熱潮。AI+設(shè)備的硬件升級(jí)有望牽引 組裝、檢測設(shè)備的升級(jí)迭代，3C設(shè)備廠商有望受益于創(chuàng)新周期帶來的產(chǎn)線建設(shè)或升級(jí)需 求。推薦燕麥科技、賽騰股份。

電子測量儀器：儀器高端化趨勢不改，頭部企業(yè)迎來收入拐點(diǎn)。行業(yè)需求階段性回暖，電 子測量儀器作為工業(yè)必需品，行業(yè)空間大且增速穩(wěn)定，技術(shù)壁壘高，國產(chǎn)化率低，國內(nèi)企 業(yè)有望持續(xù)受益于國產(chǎn)替代、自主可控的大趨勢。展望明年，頭部儀器廠商持續(xù)投入迭代 的高端新品有望迎來收入放量期，同時(shí)設(shè)備更新政策在教育領(lǐng)域?qū)?024Q4開始對(duì)收入 端形成拉動(dòng)，未來幾年儀器廠商收入或?qū)⒊掷m(xù)保持較高增長。推薦普源精電。

內(nèi)需修復(fù)：內(nèi)需觸底逐漸修復(fù)，關(guān)注國央企投資先行機(jī)會(huì)

工程機(jī)械：國內(nèi)市場夯實(shí)底部，海外市場企穩(wěn)回升。國內(nèi)市場本輪下行周期底部基本確 認(rèn)，往后2-3年國內(nèi)需求將呈現(xiàn)上行趨勢，上行幅度依賴于國內(nèi)政策力度。海外市場仍呈 結(jié)構(gòu)性變化，東南亞、南亞、非洲、南美市場相對(duì)樂觀，歐美市場預(yù)計(jì)降幅收窄，獨(dú)聯(lián) 體、中東市場預(yù)計(jì)邊際走弱。明年海外市場面臨較大關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，更加考驗(yàn)企業(yè)國際化運(yùn)營 能力。優(yōu)選土方機(jī)械占比高、海外布局深度廣度均領(lǐng)先標(biāo)的。推薦三一重工、徐工機(jī)械。

化工裝備：國內(nèi)石化鏈資本開支延續(xù)下行、西北煤化工增量顯著，海外化工資本開支上行 周期延續(xù)。受制于多數(shù)化工品價(jià)格低迷，且2017年以來國內(nèi)石化鏈資本開支強(qiáng)度較大， 2023Q3以來石化鏈相關(guān)設(shè)備需求同比明顯下行，尚未見底。基于能源安全、加大疆煤利 用等因素，西北煤化工資本開支旺盛。此外，以中東、獨(dú)聯(lián)體國家為代表的傳統(tǒng)能源出口 地區(qū)加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，加大化工產(chǎn)業(yè)鏈布局，相關(guān)資本開支旺盛。推薦紐威股份。