長(zhǎng)高電新研究報(bào)告：高壓隔離開(kāi)關(guān)龍頭，GIS及配網(wǎng)設(shè)備有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量.pdf

長(zhǎng)高電新研究報(bào)告：高壓隔離開(kāi)關(guān)龍頭，GIS及配網(wǎng)設(shè)備有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。深耕電力能源三十余年，業(yè)務(wù)布局持續(xù)優(yōu)化。公司以“電”為核心，聚焦輸變電設(shè)備制造和電力設(shè)計(jì)與工程服務(wù)兩大板塊。 2020-2023年，公司營(yíng)業(yè)總收入分別為15.62、15.21、12.23、14.93億元，同比增 速分別為34.73%、-2.59%、-19.61%、22.12%；公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.13、 2.52、0.58、1.73億元，同比增速分別為57.46%、17.85%、-76.92%、198.57%。 2023年以來(lái)，公司積極布局產(chǎn)品研發(fā)與市場(chǎng)開(kāi)拓，受益于國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資加速，業(yè) 績(jī)重回增長(zhǎng)通道。2024Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.32億元，同比增長(zhǎng) 6.33%，歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)10.39%。

電網(wǎng)投資景氣向上，特高壓+配網(wǎng)投資有望提速

電網(wǎng)投資逆周期屬性較強(qiáng)，疊加新能源加快建設(shè)以及用電量持續(xù)增長(zhǎng)，電網(wǎng)投資 加速增長(zhǎng)。“十四五”期間，國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)“十四五”電網(wǎng)規(guī)劃總投資超過(guò)3 萬(wàn)億元，高于“十三五”期間的2.57萬(wàn)億元。2024年全年，國(guó)家電網(wǎng)電網(wǎng)投資將首 次超過(guò)6000億元，同比新增711億元，新增投資主要用于特高壓交直流工程建 設(shè)、加強(qiáng)縣域電網(wǎng)與大電網(wǎng)聯(lián)系、電網(wǎng)數(shù)字化智能化升級(jí)。

高壓隔離開(kāi)關(guān)龍頭地位穩(wěn)固，持續(xù)開(kāi)拓GIS、配網(wǎng)設(shè)備、GIL等新產(chǎn)品

長(zhǎng)高電新以隔離開(kāi)關(guān)起家，內(nèi)生外延形成完整產(chǎn)業(yè)鏈：（1）隔離開(kāi)關(guān)：全國(guó)制造業(yè)單 項(xiàng)冠軍產(chǎn)品，擁有國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)特等獎(jiǎng)。（2）組合電器：2023年550kV GIS實(shí) 現(xiàn)首次中標(biāo)，為后續(xù)市場(chǎng)拓展及新增訂單打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；多種零部件自制帶動(dòng)盈 利水平持續(xù)提升。（3）配網(wǎng)設(shè)備：擁有長(zhǎng)高森源和長(zhǎng)高成套，多項(xiàng)產(chǎn)品中標(biāo)持續(xù) 突破，有望受益于配網(wǎng)起量。（4）GIL：2024年5月，公司發(fā)布關(guān)于子公司投資 新建GIL裝配廠房的公告，擬使用自有資金投資新建GIL裝配廠房。2024年， 公司在國(guó)家電網(wǎng)輸變電設(shè)備中標(biāo)金額達(dá)13.65億元，較去年全年增速達(dá)20%。此 外，公司積極開(kāi)拓南網(wǎng)市場(chǎng)、配網(wǎng)市場(chǎng)以及系統(tǒng)外市場(chǎng)，有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。