基于股價跳躍關聯性的選股策略.pdf

基于股價跳躍關聯性的選股策略。本報告基于相關股票會受到相似的信息沖擊這一假設，提出了一種新的衡量公司之 間關聯性的方法。基于跳躍關聯度指標，我們構建了跳躍關聯點度中心性因子和跳 躍關聯動量因子。進一步，我們通過收益分解的方法對跳躍關聯動量因子進行改 進。最后，基于因子測試的有效性，我們探索了點度中心性因子和改進后的跳躍關 聯動量因子在不同股票樣本池內的選股表現。本報告的核心結論如下：

股價跳躍體現了投資者對信息沖擊的集中反應。如果兩只股票的股價跳躍 行為高度一致，則二者大概率受到相似的信息沖擊的影響，二者之間應該 有較高的關聯度。基于以上邏輯，我們通過計算過去一段時間兩只股票之 間關聯跳躍的比例，提出了兩種關聯度：跳躍頻率關聯和跳躍幅度關聯。

中心性作為網絡結構分析的重要指標之一，量化了節點在整個網絡中的中 心程度，一般被用來衡量節點在網絡結構中的重要性或者影響力。在進行 網絡稀疏處理之后，我們分別基于跳躍頻率關聯和跳躍幅度關聯構建了點 度中心性因子（N_Connect）。這兩個因子在回測區間內的 IC 均值為 5.59%和 4.32%，t 值為 7.47 和 6.68，均較為顯著。

我們構建的基于跳躍頻率關聯度的 Relative_WithoutPosJump_Ret 因子回 測區間內 IC 均值為 6.78%，t 值為 8.21；基于跳躍幅度關聯度的因子 IC 均值為 6.60%，t 值為 7.11。

將基于跳躍頻率關聯和跳躍幅度關聯的點度中心性因子（N_Connect）通 過等權相加進行復合，復合后的點度中心性因子（N_Connect）選股能力 有所提升。復合后 N_Connect 的 IC 均值 5.87%，t 值為 7.89。將跳躍關 聯非正跳躍相對動量因子（Relative_WithoutPosJump_Ret）通過同樣的 方式進行復合，復合之后的因子表現略有提升，IC 均值為 7.37%，t 值為 7.83。

N_Connect 因子在中證 800、中證 1000 以及國證 2000 的多頭超額年化 收益分別為 5.05%、11.62%和 9.90%。Relative_WithoutPosJump_Ret 因子在中證 800、中證 1000 以及國證 2000 的多頭超額年化收益分別 為 6.56%、11.76%和 10.12%。總的來說，這兩個因子的表現均較為出 色，在市值較小的寬基指數中表現更好。