公募基金2025Q1季報分析：黃金與成長雙主線領跑，港股配置與電子持倉創歷史新高.pdf

公募基金2025Q1季報分析：黃金與成長雙主線領跑，港股配置與電子持倉創歷史新高。公募基金市場： 2025Q1，公募基金市場規模小幅回落，整體呈現“總 量回調、結構分化”的特征，純債型基金普遍承壓，短債、中長債和被 動債基合計縮水超6000億元；固收+、主被動權益基金、商品型基金規 模正向擴張。全市場主動權益基金總量邊際修復，總規模回升至 3.34 萬億元，較上季度環比增幅 1.63%，但較 2024 年同期仍存在超過 1780 億元的缺口；與之明顯對應，境內股票 ETF 市場延續規模擴張趨勢， 但擴張節奏有所放緩，總份額環比增速從 2024 年四季度的 9.4%收窄至 3.1%，科技主線持續獲資金增配，寬基類 ETF 遭遇大規模調出。

公募基金業績：2025Q1，各類型公募基金收益結構呈現明顯分化，權 益類資產表現回暖，黃金及跨境配置主題亮眼，而固收類基金則相對 承壓。偏股類基金整體跑贏主要寬基指數，結構性行情下選股能力和主 動管理優勢得以凸顯，但收益整體呈現右偏分布且方差較大，體現在權 益市場整體回暖背景下，部分基金取得了顯著超額收益，拉高整體均 值，基金間的業績分化亦更為突出。萬得偏股混合型基金指數季度上漲 4.65%，相較中證 800 指數同期下跌 0.32%，超額收益為 4.97%。

主動權益基金規模：盡管主動權益基金總規模現邊際修復，但凈贖回 壓力持續顯現，前五大主動權益基金合計規模 1388.69 億元，環比收縮 0.85%，百億級產品數量由 24 只減至 23 只。規模增速領先的產品集中 于科技成長類高彈性品種，階段性業績領跑顯著提振資金吸引力，反映 出資金對高彈性、強進攻型產品的持續追捧；但與此同時，價值、紅 利、消費類等更具防御屬性的基金規模亦有所擴張，關注點相對多樣。

主動權益基金配置情況：倉位方面，全市場主動權益基金規模加權股票 倉位中樞小幅上移，而靈活配置型基金雖整體倉位微增，但中位數降幅 最大（-0.27pct），疊加分位差走闊，顯示其策略分歧顯著擴大。港股 方面，主動權益基金對港股市場的配置比例連續第五個季度環比增長， 反映機構資金對港股市場的持續加碼。基金抱團方面，全市場主動權益 基金整體的重倉股持倉集中度延續下行趨勢，在重倉股配置層面正持續 擴大投資半徑，重倉組合的分散化特征有所強化。

主動權益基金重倉股行業：重倉股持倉高度集中于電子（19.00%）、醫 藥（10.75%）、電力設備及新能源（9.82%）三大行業，合計占比近 40%。2025Q1，電子行業環比增配 0.81pct，配置比例升至 2010 年以 來歷史最高水平；汽車（+1.21pct 至 6.77%）、機械（+1.07pct 至 6.55%）連續多季度增持，歷史分位均達 100%。而電力設備及新能源 （-1.63pct）、通信（-1.92pct）占比回落；醫藥（22.95%）、食品飲料 （24.59%）歷史分位持續低于 30%，配置熱度降溫，反映資金從傳統 消費向汽車、機械等高端制造賽道遷移。