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東南亞國別消費行業(yè)研究：印度尼西亞—區(qū)域最大的多元消費市場。經(jīng)濟：東盟最大經(jīng)濟體，內(nèi)需及三產(chǎn)是拉動增長的核心。印尼經(jīng)濟的快速 增長始于20世紀(jì)60-70 年代，期間受亞洲金融危機沖擊后又迅速走出陰 霾，2024年GDP達(dá)1.40萬億美元，占東盟經(jīng)濟總量35%，是東盟最大經(jīng) 濟體。（1）支出法拆分：印尼經(jīng)濟增長長期由內(nèi)需主導(dǎo)，石油繁榮時期結(jié) 束后消費占GDP比重一直維持在60-70%水平；（2）按產(chǎn)業(yè)拆分：亞洲金 融危機后，第三產(chǎn)業(yè)取代第二產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟增長主要引擎。

消費：消費群體龐大且結(jié)構(gòu)優(yōu)，消費意愿及能力不斷提升。根據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)，2024 年印尼人均可支配收入2951美元，2015-2024年 復(fù)合增速為 4.0%；同期印尼人均消費支出占可支配收入 91%。我們認(rèn)為 促進印尼消費增長的因素主要包括（1）印尼人均可支配收入提升快，居民 儲蓄率低，消費意愿強；（2）人口多且結(jié)構(gòu)優(yōu)，中產(chǎn)不斷增加；（3）基礎(chǔ) 建設(shè)不斷完善，為經(jīng)濟發(fā)展消費提升提供堅實基礎(chǔ)；（4）清真消費市場潛 力大。

零售渠道：渠道多元均衡，電商渠道增速最快。據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2024 年印尼零售市場規(guī)模達(dá)1865億美元，預(yù)計2024-29年復(fù)合增速達(dá)8.4%。 為避免現(xiàn)代渠道對傳統(tǒng)渠道過快替代影響居民就業(yè)和收入，印尼對現(xiàn)代渠 道經(jīng)營設(shè)置了諸多限制，塑造了目前相對均衡的渠道占比。2024年印尼零 售市場中傳統(tǒng)/現(xiàn)代/電商/其他渠道各占約37%/30%/33%/1%；現(xiàn)代渠道中 專賣店/便利店/超市/百貨/大賣場渠道占總額各約 17%/9%/2%/1%/1%。以 渠道零售額增速計，電商和便利店是增長相對較快的渠道。

本地供應(yīng)及進出口情況。印尼自然資源豐富，部分能源、礦產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品生 產(chǎn)供應(yīng)皆位于全球前列。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2024年印尼進口額2337 億美元，出口額2647億美元，貿(mào)易順差達(dá)310美元。印尼主要進口商品 是原油、成品油和機電設(shè)備等產(chǎn)品，主要出口商品是煤及煤制燃料、棕櫚 油和初加工金屬等產(chǎn)品。2024年中國印尼雙邊貿(mào)易額1427億美元，中國 已連續(xù)十余年保持印尼最大貿(mào)易伙伴地位。印尼主要自中國進口機電設(shè)備 等產(chǎn)品，向中國出口初加工金屬、礦石能源等產(chǎn)品。

資本市場表現(xiàn)及重點上市公司簡析。2007年，雅加達(dá)股票交易所與泗水股 票交易所合并后更名為印尼股票交易所簡稱IDX。目前，IDX 是印尼唯一 一家支持股票、固定收益產(chǎn)品和衍生品交易的交易所。根據(jù) ASEAN Exchanges 數(shù)據(jù)，截止 2025 年 3 月，IDX 共有 954 家上市公司，市值約 6716 億美元。年初以來，印尼必選消費收漲7.6%，可選消費收漲6.2%， 其中必選消費跑贏大盤，可選消費跑輸大盤。