金融工程專題：固收+基金的策略圖譜與業績分析.pdf

金融工程專題：固收+基金的策略圖譜與業績分析。以資產類型和權益倉位對固收+進行初步分類。依據過去四期季報中披露的投資范圍將固收+基金分為股票型、轉債型和混 合型，再通過四個季度平均權益倉位將固收+基金分為低彈性、中彈性和高彈性。低彈性中轉債型產品較多，而中、高彈性 中混合型產品較多。

低彈性適配短久期，中高彈性適配中長久期。在低彈性固收+中，短久期和信用債標簽的產品有更高的夏普比率，而在中彈 性和高彈性固收+中，長久期產品的夏普比率總體要優于短久期。

股票型績優產品偏好紅利和質量風格，成長和小盤風格占比較低。將低、中、高彈性的股票型固收+各取近兩年夏普排名前 20%作為績優基金，股票型績優基金在周期行業的重倉占比明顯更高，風格上紅利與質量出現頻率更高，成長相對其他基金 占比更低；行業與風格組合的”周期+“特征能帶來較好業績表現。

紅利和質量風格策略與債券信用債策略具備聯動效應。采用利率債策略的固收+在股票風格上往往更傾向于配置紅利和質量 風格，但信用債策略與紅利和質量風格也有較好的適配性。

風格輪動相對行業輪動有更大概率實現高夏普。有行業輪動和風格輪動特征的固收+產品均有更廣的分布，從夏普比率的均 值和中位數來看，股票資產上有風格輪動特征的產品有更好的表現。