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多元金融行業分析報告：香港穩定幣專題，界定創新與監管標準，開創虛擬資產新紀元。需求催生穩定幣價值，交易活躍度持續攀升。穩定幣是錨定法定貨幣等資產以維持價格穩定的加密貨幣，旨在 解決傳統加密貨幣的波動性問題，其核心價值在于強化工具屬性而非投機屬性。與比特幣相比，穩定幣價格波 動極小，日均漲跌幅常低于 0.1%，其價值來源于背后的資產儲備（如銀行存款、國債），主要充當加密交易的 中間媒介和高效跨境支付工具，成為連接傳統金融與區塊鏈的橋梁。截至 2025 年 2 月，穩定幣供應量已達到 2140 億美元，年交易額高達 35 萬億美元，規模是 Visa 年交易量的兩倍。2025 年 4 月 17 日 USDT 和 USDC 在全球穩定幣總供應量中占比超 90%，波場（Tron）成為現行穩定幣最活躍的區塊鏈。

香港虛擬資產發展較快，穩定幣條例界定創新規范和監管標準。2024 年 4 月 24 日香港成為亞洲首個批準虛擬 資產現貨 ETF 的金融市場，并于 2024 年 11 月 15 日推出虛擬資產指數。2025 年 5 月香港推出穩定幣條例， 成為全球首個系統性規范法幣穩定幣的司法管轄區。該條例以風險為本，涵蓋發牌制度、資本儲備要求及投資 者保護，為穩定幣建立全面監管標準。作為全球離岸人民幣中心，2025 年 4 月人民幣 RTGS（香港人民幣結算 所自動轉賬系統）清算額為 58.4 萬億元。香港將離岸人民幣納入穩定幣底層資產范疇，為人民幣國際化開辟新 路徑。基于此，CNH 穩定幣可借助香港清算體系，成為跨境貿易數字化工具，增強亞太地區貨幣自主性。

香港穩定幣參與鏈條日趨完善。香港已構建完整的穩定幣監管生態鏈：上游包括持牌發行商（如京東幣鏈、圓 幣科技、渣打銀行）、儲備托管機構（如眾安銀行），下游包括跨境支付服務商（如連連數字）和虛擬資產交易 平臺（如 OSL、HashKey）。（1）五家穩定幣發行機構聚焦不同場景業務；（2）眾安銀行作為首家儲備托管機 構，通過低息存款和加密貨幣交易傭金（每筆 1.99 美元）實現息差與手續費雙收益；（3）連連數字憑借香港 VATP 牌照拓展穩定幣跨境支付業務，2024 年全球支付業務 TPV 達 2815 億元，同比增長 63.1%；（4）OSL 集 團等其他虛擬資產交易所為穩定幣提供交易場所。