九華旅游研究報告：一體化文旅平臺夯實基本盤，稀缺資產(chǎn)驅(qū)動長期成長.pdf

九華旅游研究報告：一體化文旅平臺夯實基本盤，稀缺資產(chǎn)驅(qū)動長期成長。

一、景區(qū)資源稀缺，文旅主業(yè)流量穩(wěn)定、抗周期性強(qiáng)

公司深耕九華山核心風(fēng)景區(qū)多年，依托國家5A級佛教名山資源，形成以索道、酒店、客運、旅行社為核心的全鏈條文旅服務(wù)體系；

依托九華山深厚的佛教文化底蘊(yùn)與高游客黏性，公司業(yè)務(wù)獲得穩(wěn)定增長動能，并顯著受益于服務(wù)消費政策紅利及年輕群體“寺廟游”熱潮。

二、盈利結(jié)構(gòu)清晰，主業(yè)提效具備彈性空間

核心盈利來源索道業(yè)務(wù)2023-2024年毛利率維持在85%以上，2024年索道營收達(dá)2.93億元，占公司收入比重38.33%，是公司高確定性的核心利潤來源；

酒店業(yè)務(wù)盈利能力偏弱，2023年毛利率僅16%，主要受制于傳統(tǒng)入住率管理模式。但是，憑借區(qū)位與品牌優(yōu)勢，疊加客流回暖與運營提效，酒店業(yè)務(wù)未來有望轉(zhuǎn)型為穩(wěn)健的利潤支撐板塊。

三、項目儲備落地節(jié)奏明確，長期成長動能可量化

獅子峰索道項目預(yù)計2026年投入運營，未來15年平均每年年營業(yè)收入有望實現(xiàn)營收1.1億元、凈利0.5億元，貢獻(xiàn)公司營收增量約30%、凈利潤增量超30%，并將成為公司未來業(yè)績增長的核心驅(qū)動力之一；

2024年4月池黃高鐵通車，顯著縮短長三角及華中核心城市至九華山行程時間，疊加‘高鐵+航空+公路’三位一體網(wǎng)絡(luò)完善及區(qū)域景區(qū)集群效應(yīng)，九華山景區(qū)的通達(dá)性與整體吸引力持續(xù)增強(qiáng)。