小馬智行研究報(bào)告：全球無(wú)人駕駛領(lǐng)先企業(yè)，Robotaxi商業(yè)化落地加速.pdf

小馬智行研究報(bào)告：全球無(wú)人駕駛領(lǐng)先企業(yè)，Robotaxi商業(yè)化落地加速。全球無(wú)人駕駛領(lǐng)先企業(yè)，主營(yíng) Robotaxi、Robotruck、授權(quán)和應(yīng)用業(yè)務(wù)。小 馬智行是全球高階智能駕駛領(lǐng)先企業(yè)，主營(yíng) Robotaxi 自動(dòng)駕駛出行、Robotruck 自動(dòng)駕駛卡車業(yè)務(wù)、授權(quán)和應(yīng)用業(yè) 務(wù)。2024 年，公司營(yíng)收 7503 萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng) 4%，凈虧損-2.7 億美元 （23 年凈虧損-1.25 億元），調(diào)整后凈利潤(rùn)（即加回股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后的 凈利潤(rùn)）為-1.5 億美元（23 年凈虧損-1.21 億美元）。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)占 比為 Robotaxi 自動(dòng)駕駛出行服務(wù)（9.7%）、Robotruck 自動(dòng)駕駛卡車服 務(wù)（53.8%）和授權(quán)與應(yīng)用（36.5%）。

Robo-X 行業(yè)：長(zhǎng)賽道，大空間，自主 Robo-X 廠商崛起。L4 產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速， 技術(shù)提升+成本下降+出行效率提升+政策支持，自動(dòng)駕駛出租車（Robotaxi） 和自動(dòng)駕駛卡車（Robotruck）商業(yè)化落地加速。市場(chǎng)空間方面，Robotaxi 全球市場(chǎng)空間上萬(wàn)億，國(guó)內(nèi)出租車和網(wǎng)約車年化市場(chǎng)規(guī)模合計(jì) 2360 億元， 2025 年 Robotaxi 在共享出行里面占比 0.6%，Robotaxi 潛在可替代空間大； Robotruck 全球市場(chǎng)空間上萬(wàn)億，國(guó)內(nèi)假設(shè) 2030 年國(guó)內(nèi) Robotruck 年銷量 6 萬(wàn)臺(tái)，重卡售價(jià) 150 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng) Robotruck 國(guó)內(nèi) 2030 年市場(chǎng)規(guī)模 900 億元。 競(jìng)爭(zhēng)格局方面，Robotaxi 方面，車企特斯拉、小鵬汽車加速推進(jìn)，自動(dòng)駕駛 公司小馬智行、文遠(yuǎn)知行、百度 Apollo 商業(yè)化落地加速；Robotruck 方面， 代表性玩家有小馬智行、希迪智駕、嬴徹科技等。

高階智駕技術(shù)+車規(guī)級(jí)產(chǎn)品+豐富生態(tài)圈，共筑盈利生態(tài)閉環(huán)。技術(shù)端，小馬 智行引入世界模型與虛擬司機(jī)，助力實(shí)現(xiàn) L4 級(jí)智能駕駛解決方案。產(chǎn)品端， 研發(fā)一代，量產(chǎn)一代，車規(guī)級(jí)智駕方案為車輛行駛安全提供多重備份?？蛻?端，小馬智行作為領(lǐng)先高階智駕企業(yè)，生態(tài)伙伴涵蓋汽車制造商（OEMs）、 出行服務(wù)平臺(tái)（TNCs）、物流平臺(tái)等。商業(yè)模式端，在 L4 市場(chǎng)，小馬智能 實(shí)現(xiàn)從研發(fā)-車型量產(chǎn)（和 OEM 合作采購(gòu)車型）-車型運(yùn)營(yíng)（和打車平臺(tái) 合作獲取豐富流量）生態(tài)閉環(huán)，Robotaxi 單車成本存在下探空間，疊加 車隊(duì)規(guī)模鋪開后收入增長(zhǎng)，頭部 L4 公司盈利可期。