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盛弘股份研究報告：AIDC多產品布局打開成長空間，儲能及充電樁國內海外多點開花。盛弘股份：電力電子領軍企業，電能質量、儲能、充電樁協同并進。 公司成立于2007年，以APF生產研發起家，后擴展至電能質量、電動汽 車充電樁、儲能微網、電池化成與檢測四大支柱業務全面發展，公司2024 年四塊業務占主營收入比例分別為20%/40%/28%/10%。2024年公司實現營 業收入30.36億元，2022-2024CAGR達42%，2024年實現歸母凈利潤4.29 億元，2022-2024CAGR達39%，業績持續高速增長。

電能質量管理：數據中心放量在即，產品矩陣持續豐富。國內頭部互 聯網廠商上調資本開支，資本開支高速增長有望支撐AIDC建設加速。公 司布局多種數據中心產品：1）APF&SVG：公司位居低壓電能質量廠商供 應商第一梯隊，同時在國內最早推出基于SiC基低壓電能質量產品解決方 案，技術行業領先；2）UPS&HVDC：公司SINEXCEL不間斷電源性能卓 越，同時由于直流充電樁與HVDC有類似的高壓直流技術平臺，具備快速 開發能力為公司未來重點發展方向。

儲能：技術領先的行業領軍企業，工商儲場景蓄勢待發。國內工商儲 設備成本下降抵消峰谷價差收窄，收益率提升將刺激裝機增長。美國NBT 政策滲透率提升+工商業零售電價漲趨勢+25年繼續降息三重因素共同刺 激工商業儲能放量增長。歐洲2024年工商儲實現裝機2.7GWh，同比增長 68%增速較快，后續多國政策刺激+盈利機制完善助力工商儲持續發展。國 內大儲短期受136號文影響裝機或面臨疲軟，美國大儲受IRA法案邊際放 松影響裝機有望增長同時利好中國企業出海。我們認為公司具有三大優勢： 1）產品矩陣豐富，PCS出貨量行業領先；2）工商儲技術差異化，應用場 景多樣化；3）海外認證齊全，積極推動出海。

充電樁：中美歐高景氣持續，公司率先布局行業領先。國內新能源乘 用車滲透率提升及車樁比下降為我國充電樁需求的兩大驅動因素，未來液 冷超充為核心技術方向；歐洲目前車樁比仍位于較高水平，AC樁為主要類 型且超充樁占比提升；美國充電樁增速迅猛且公樁占比提升，IRA及多項 政策向充電樁傾斜。公司憑借電力電子技術在2011年切入充電樁賽道，主 要布局充電模塊和整樁環節；產品定位以直流快充為主，毛利率行業領先； 同時公司積極推動充電樁出海，持續突破歐美及新興市場。