傳音控股研究報告：“非洲手機領軍者”多元化布局，品類擴張+生態鏈延伸打開成長空間.pdf

傳音控股研究報告：“非洲手機領軍者”多元化布局，品類擴張+生態鏈延伸打開成長空間。聚焦新興市場構建多元布局，擴品類布局打造智能生活全場景 閉環： 公司成立于 2013 年，主要從事以手機為核心的智能終端的設計、研 發、生產、銷售和品牌運營，致力于成為新興市場消費者最喜愛的智 能終端產品和移動互聯服務提供商。截至目前公司旗下已擁有新興市 場手機品牌 TECNO、itel 及 Infinix，涵蓋功能機和智能機；數碼配 件品牌 oraimo、家用電器品牌 Syinix；售后服務品牌 Carlcare；兩 輪電動車品牌 REVOO 和換電出行品牌 TankVolt。同時公司與網易、 騰訊等多家國內領先的互聯網公司，在多個應用領域進行出海戰略合 作，積極開發和孵化移動互聯網產品。通過“硬件產品矩陣+移動互 聯服務+本地化生態”的深度協同，公司已在非洲等新興市場形成覆 蓋通信、娛樂、家居、出行、商業的全場景生態閉環，成為新興市場 智能生活服務的標桿企業。

堅持“全球化思維，本地化經營”，扎根非洲走向全球： 2024 年全球智能手機市場強勁復蘇，但政治環境不確定性預計導致 未來增速放緩，頭部廠商逐鹿新興市場競爭激烈。2024 年公司智能 手機全球出貨量市占率 8.7%，世界排名第四；智能機+功能機的市占 率為 14.0%，世界排名第三。近年來非洲市場競爭壓力加劇，換機需 求逐步提升；新興市場人口紅利顯著，高端化需求打開市場空間。公 司從非洲起步，隨后向南亞、東南亞、中東、拉美等新興市場擴張， 其中，南亞地區：人口紅利帶動市場增長，優化渠道+創新驅動有望 突破固化格局；東南亞地區：公司 2024Q4 領跑東南亞市場，新機型 Infinix GT 30 Pro 在馬來西亞發布引發全球關注；中東地區：市場 需求兩極分化明顯，AI 手機或將成為新的增長點；拉美地區：人口 紅利疊加移動互聯網普及，成中企手機出海新藍海。我們認為新興市 場智能手機需求仍有廣闊增長空間，公司有望憑借現有優勢持續擴大 市場份額。

“全球化+多元化+高端化”，三位一體開啟新篇章： 全球化方面，公司聚焦超 40 億人口的新興市場，2024 年在非洲、巴 基斯坦、孟加拉國和菲律賓等國家智能手機市占率排名第一，在東南 亞、中東和拉美地區市場份額排名前五，構建了覆蓋 70 多個國家和 地區的銷售網絡與物流體系。同時，公司深入洞察需求，開發了多膚色影像、長續航等技術，并聯動游戲電競、影視娛樂開展多元營銷， 下沉渠道并投資建廠助力本土經濟發展。此外，公司圍繞用戶生活場 景需求打造“從硬到軟、從小到大、從家居到出行”的多元化產品生 態圈，旗下品牌在智能配件、家電、移動應用、電動出行領域表現亮 眼。在高端化方面，公司依托多膚色拍照、硬件新材料、大數據分析 及 AIOS 系統等技術，持續提升中高端產品競爭力。我們認為，隨著 公司不斷加大研發投入、加速拓展多元業務生態圈，公司移動互聯業 務有望借助龐大用戶基礎實現變現突破，成為新的盈利增長點。