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影石創新研究報告：智能影像藍海市場，創新驅動龍頭成長。

影石創新：全景相機和運動相機貢獻主要收入

公司自成立以來一直專注于全景相機、運動相機等智能影像設備的研 發、生產和銷售，2024年公司營收達到55.74億元（同比+53.29%）、 歸母凈利潤達到9.95億元（同比+19.91%）2017-2024年CAGR增速分 別達到66.22%和107.54%。公司從消費級的全景相機產品切入，目前 已將產品線拓展至專業VR 全景相機、運動相機等領域，2024年公司 消費級智能影像設備、專業級智能影像設備、配件及其他產品收入占 比分別為86.59%、0.43%、12.98%。分產品看，ONE X系列（全景運 動相機）2024年占總收入比重52.74%，Go系列（可穿戴運動相機） 占總收入比重為16.30%，Ace系列（運動相機）占總收入比重為 10.44%。

全景相機應用場景持續豐富，公司市占率領先

全景相機應用范圍廣泛，包括日常拍攝與分享、新聞播報、賽事直 播、影視內容制作、游戲內容制作等領域，并且戶外運動、遠程醫 療、智慧城市等專業領域中不斷滲透。根據Frost & Sullivan 的數據， 2023 年全球全景相機市場規模達到50.3 億元，2017-2023年CAGR增 速為12.3%；2027 年預計將達到78.5 億元，2023-2027年CAGR為 11.8%。目前全球消費級的全景相機領域領先企業包括中國的影石創 新、日本的理光以及美國的GoPro。根據Frost & Sullivan 的數據， 2023 年全球消費級全景相機市場份額（按銷售額）前三位分別為影石 創新、日本理光（Ricoh）、GoPro，市場占有率分別為67.2%、12.4% 和9.2%。

“硬軟”結合打造智能影像核心價值，公司產品創新能力強

智能影像設備的核心價值是同時體現在設備對于運像捕捉的硬件性能 和實時圖像增益算法先進性上的。硬件端，IC和鏡頭模組原材料成本 中占比較高，隨著業務規模持續擴大，采購數量增長，逐漸形成了規 模效應，原材料平均價格總體呈下降趨勢。軟件端，隨著影像設備的 智能化發展，影像處理、編輯和特效等基于算法的軟件技術重要性不 斷提高。公司產品創新與定義能力強，解決用戶痛點。公司通過深入 調研市場需求和用戶偏好，憑借專業研發團隊不斷創新，設計并研發 出功能先進、質量優異的創新型產品。在產品技術方面，公司將自主 研發的全景技術、防抖技術、AI 影像技術等應用至各系列產品，創新 性地實現了AI 智能剪輯、“自拍桿隱形”、智能追蹤、“子彈時間”等功 能。

公司全球市場拓展，銷售網絡廣泛

銷售渠道看，2024年公司線下渠道收入占比為52.05%，公司產品的銷 售網絡已覆蓋全球的10,000 多家零售門店和90 多座海內外機場，并與 Apple Store 零售店、Best Buy等知名渠道進行長期合作。公司線上銷 售渠道包括公司官方商城、第三方電商平臺（天貓和亞馬遜等）以及 電商平臺入倉（京東自營及亞馬遜自營等）。銷售區域看，境外銷售收 入占比超75%，以歐美、日韓等發達國家（地區）為主。此外，公司 產品在亞太地區的銷量及市場影響力也在快速增長。