人形機器人系列專題之本體研究報告：AI技術革命，車企轉型具身智能.pdf

人形機器人系列專題之本體研究報告：AI技術革命，車企轉型具身智能。數字革命 AI 浪潮下，汽車有望實現從制造向具身智能的估值提升。復盤科 技變革史，每一輪技術變革會打破原有競爭格局，帶動原有周期性行業估值 重塑；能源革命驅動車企系統性估值提升：19-21 年行業新能源滲透率持續 提升，多家車企推出優質供給推進轉型；數字革命 AI 浪潮下，汽車成為 AI 端側應用的最大場景之一，我們預計顛覆車企、行業格局的將是生產智能車 和機器人的 AI 端側應用企業（如 Tesla 估值體系已實現圍繞 AI、科技重塑）， 當下比亞迪、華為、小米等躬身入局，跨越電車、智能車、機器人等領域。 在以上邏輯開始演繹時，提前進行 AI 相關布局的車企有望實現從傳統制造 業往 AI 應用企業（智能車+機器人）的系統性估值提升，實現新的產業升級。

車端和人形機器人部分零部件具一定共性，供應鏈重合度較高，帶來汽車領 域公司產業升級機遇。1）汽配布局機器人核心部件：部分機器人部件與汽 零具相通性（汽車內部本身就含較多執行器，如線控制動、電驅動系統）， 汽配有望實現向機器人延伸；2）整車廠開發本體：①應用層面：車企本身 即可提供最好的應用場景（如 Optimus 最初用于超級工廠）；②AI 能力：端 到端大模型推進下，智能車有望早于足式機器人實現現實生活量產應用，而 基于駕駛場景積累的感知-運控算法基礎和硬件工程化能力，對車企轉型機 器人本體具強參考性；3）汽車與人形機器人遠期均為千萬級需求終端場景， 二者在原材料、設計、工藝、設備、裝配及成本管控、批量生產能力體系等 具相通性，也帶給在汽車領域相關玩家產業升級機遇（車→機器人）。

本體廠梳理：群雄逐鹿、進展提速。我們對當下主流機器人玩家進行梳理， 眾多科技廠商涌入人形機器人賽道，人形機器人本體廠商不僅限于機器人公 司（智元、宇樹、Figure 等），還包括汽車（特斯拉、比亞迪、小鵬、小米 等）、科技互聯網（華為、字節、英偉達等）等公司，各自依托自身優勢（制 造能力、需求場景、大模型能力、控制能力、供應鏈能力)進行布局，多家 公司均已推出相關機器人產品，同時逐步開啟量產計劃，當前特斯拉、宇樹、 智元機器人等廠商逐步小批量出貨（特斯拉預計 26 年正式爬產；Figure 已 開始交付客戶；宇樹產品已上架銷售），行業處于產業醞釀發展期。