上汽集團研究報告：2025輕裝上陣，與華為合作未來可期.pdf

上汽集團研究報告：2025輕裝上陣，與華為合作未來可期。本篇報告解決了以下核心問題：1、上汽集團2024年至今經歷了哪些變化？2、當前時點上汽集團自主、合資基本面如何？3、尚界與前四界有何異同、對上汽集團有怎樣的影響？

2024年公司業績筑底，深化管理治理改革，針對性地完成了去庫存+調整通用+整合自主三大核心任務：2024年是公司的變革之年，7月，公司原董事長陳虹因到齡退休，王曉秋接任董事長，賈健旭升任總裁，公司完成了董事長及總裁的更替。全年公司核心圍繞著去庫存、抓零售及調整通用，有效降低了全鏈路的庫存、清理了通用的風險；同時公司將上汽乘用車分公司、上汽國際、零束、研發總院以及海外出行五個部門整合為一個整體，聚焦資源打造“大乘用車板塊”。

2025年公司有望進入企穩回升通道，自主改善+合資企穩+尚界突破：經歷了2024年庫存的深度調整，2025年公司輕裝上陣，上半年公司批發205.3萬輛，同比+12.4%，其中自主品牌銷量達130.4萬輛，同比+21.1%。合資銷量企穩，上汽大眾、上汽通用2025年上半年批發同比分別-3.9%/+8.6%，電動化新品導入提速。公司海外穩扎穩打，克服歐洲反補貼稅不利影響，2025年上半年累計出海49.4萬輛，同比+1.3%。作為智選第五界，尚界定位20萬元級主流市場，首款SUV H5 9月即將上市，在華為+上汽集團強強聯手下有望成為爆款產品，2026年預計還將有新品接力，夯實主流市場基盤，預計尚界加持將帶來上汽銷量-業績-估值多重維度的提升。