農林牧漁行業農產品研究跟蹤系列報告：看好2025年牛周期反轉上行，原奶價格年底或迎拐點.pdf

農林牧漁行業農產品研究跟蹤系列報告：看好2025年牛周期反轉上行，原奶價格年底或迎拐點。周度農產品跟蹤：新一輪牛價上漲已開啟，生豬價格支撐較強。 生豬：產能維持低波動，預計低成本豬企仍能保持較好盈利。9 月 5 日生豬 價格 13.72 元/公斤，周環比+1.25%；7kg 仔豬約 316 元/頭，周環比-7.92%。 白雞：供給小幅增加，關注旺季消費修復。9 月 5 日，雞苗價格 3.31 元/羽， 周環比持平；毛雞價格 6.98 元/公斤，周環比-0.85%。 黃雞：供給維持底部，有望率先受益內需改善。9 月 5 日浙江快大三黃雞/ 青腳麻雞/雪山草雞斤價分別為 5.4/6.5/8.9 元，環比+3.9%/+14.0%/+6.0%。 雞蛋：在產父母代存欄維持增長，中期供給壓力較大。9 月 5 日，雞蛋主產 區價格 3.37 元/斤，周環比+6.98%，同比-24.10%。 肉牛：新一輪牛價上漲開啟，看好 2025 年牛周期反轉上行。9 月 5 日，國內 牛肉市場價為 61.25 元/kg，環比持平，同比+21.29%。 原奶：三季度奶牛去化有望加速，原奶價格年底或迎拐點。8 月 28 日，國內 主產區原奶均價為 3.02 元/kg，周度環比持平，同比-4.7%。 豆粕：短期到港供給寬松，中長期供需支撐走強。9 月 5 日，國內大豆現貨 價為 4006 元/噸，周度環比持平，豆粕現貨價為 3084 元/噸，周度環比-0.6%。 玉米：國內供需平衡趨于收緊，價格有望維持溫和上漲。9 月 5 日國內玉米 現貨價 2350 元/噸，周環比-0.09%，同比+0.51%。 白糖：短期進口到港增加，關注到港節奏及原油價格波動。9 月 5 日，國內 廣西南寧糖現貨價為 5890 元/噸，較上周環比-0.67%。 橡膠：短期價格預計趨穩，中期看好景氣向上。泰標現貨價為 1850 美元/噸， 周環比+0.54%；全乳膠山東市價為 15250 元/噸，周環比+3.39%。

核心觀點：看好牧業大周期反轉，養殖鏈低估值龍頭標的以及寵物消費成長。 1）肉牛及原奶：看好 2025 年國內牧業大周期反轉，海內外肉牛及原奶景氣 有望共振上行。2）生豬：反內卷支撐長期價格中樞，看好龍頭低估值修復。 3）寵物：稀缺消費成長行業，有望持續受益人口變化趨勢。4）飼料：白馬 海大集團超額收益明顯，有望受益水產景氣復蘇。5）禽：白雞中長期消費 中樞上移，黃雞或率先受益內需提振，看好龍頭低估值修復。