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港股民辦高教行業板塊選股策略：高教營利性登記預期修復，優選利潤率企穩+低估值+高分紅標的。

1、高教板塊由于市場對外部風險因素的擔憂，估值已處歷史低位

當前高教板塊FY25E PE水平大多處于5x以下，處于2021年4月《民辦教育促進法實施條例》（對非義務教育階段可以舉辦營利性學校細則的再確 認）出臺以來的歷史低位。近期市場對營利性登記程序的推進的預期改善，進而對分紅、境外償債能力的擔憂會進一步緩解。但板塊及個股利潤 率能否企穩回升，并且是否有充足的資金用于分紅，進而帶來更穩定的股息率預期，則可能是板塊/個股在進入發展穩定期后估值修復彈性及持續 性的關鍵。

2、若困境反轉，選擇彈性標的應當關注的核心邏輯： 高等教育高質量辦學達標工程下，應重點關注生均投入的提升是否已基本達標。提質培優政策多重機制推動生均投入增加， 2025年為高質量 辦學達標關鍵年份。適時修訂本科、高職（專科）學校設置標準，明確生均投入達標要求。通過辦學條件的核心指標可見，高質量辦學的補充 投入，伴隨較大的教師及場地設備等投入，也即伴隨著潛在較大的毛利率/凈利潤率波動及CAPEX的增加（可能帶來可分紅現金流的緊張及負 債率的提升）

假設營利性登記有望加速落地，板塊估值折價情況有所緩解，則估值修復彈性上應關注以下維度：  是否仍有較好的增長潛力；投入及資本開支高峰期是否已過，進而伴隨CAPEX開始收斂，利潤率是否有企穩或回升；  是否有較優秀的穩定分紅能力； 估值水平是否相對較低；市場關注度的高低（如是否在港股通或曾經在港股通）。