云南銅業研究報告：銅冶煉盈利穩健，大股東優質資產注入.pdf

云南銅業研究報告：銅冶煉盈利穩健，大股東優質資產注入。國內老牌銅企，中鋁集團旗下唯一銅上市平臺。云南銅業前身是國家“一五計劃”重點建設項目，主要業務是銅的采選冶，冶煉產能140萬噸，在國內僅次于銅陵有色和江西銅業，旗下礦山分布在云南、四川地區。公司是中國鋁業集團有限公司銅產業板塊核心企業之一，是銅產業板塊唯一的上市平臺公司。

公司礦山版塊：普朗銅礦是主力礦山。公司擁有銅資源儲量470萬噸，其中60%儲量來自普朗銅礦，其余來自幾座小型銅礦。普朗銅礦是公司主力礦山，2018年2月投入生產，是國內規模最大的地下有色礦山，采選規模1250萬噸/年，年產銅穩定在3.5-4萬噸；另有幾座銅礦年產銅在0.3-1.9萬噸不等，雖然規模不大，但都是露天開采，成本低，剩余可采年限都在15年以上，還具備深邊部找探礦潛力，公司總體資源保障程度較好。

大股東優質資產注入。2025年7月，公司公告以發行股份的方式購買云銅集團持有的涼山礦業40%股份，并向中鋁集團、中國銅業發行股份募集配套資金。涼山礦業旗下拉拉銅礦年產銅1.3萬噸，紅泥坡銅礦2027年投產后，涼山礦業礦山銅產量達到4萬噸。資產注入完成后，上市公司將持有涼山礦業60%股權，公司并表礦山銅產量從6萬噸增加到10萬噸。中鋁集團在西藏的巨型斑巖銅礦金龍銅礦將在2025年內開工，2028年投產，一期投產20萬噸。

公司是國內第三大銅冶煉企業。公司擁有三大冶煉廠，位于我國西南、東南、北方，分別是云南昆明的西南銅業（分公司）、福建寧德的東南銅業（子公司，持股60%）、內蒙古赤峰的赤峰云銅（子公司，持股45%），產能分別是55萬噸、45萬噸、40萬噸。公司還有3個小型銅粗煉廠，分別是涼山礦業配套的冶煉廠10萬噸產能、滇中有色18萬噸、易門銅業10萬噸。冶煉版塊區域位置布局合理，爐型多樣，原料適用性好，綜合回收能力強，盈利能力一直比較強。