天山鋁業(yè)研究報(bào)告：全產(chǎn)業(yè)鏈布局鋁企，下游+海外布局打開成長新空間.pdf

天山鋁業(yè)研究報(bào)告：全產(chǎn)業(yè)鏈布局鋁企，下游+海外布局打開成長新空間。

一體化布局，鋁全產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善

公司成立于2010年，以電解鋁為基礎(chǔ)，持續(xù)進(jìn)行上下游延伸布局。截至目前，公司在鋁全產(chǎn)業(yè)鏈均有涉獵。鋁土礦：在廣西百色擁有鋁土礦約3800萬噸； 在印尼取得三個(gè)鋁土礦開采權(quán)；在幾內(nèi)亞公司獲得600萬噸/年的鋁土礦獨(dú)家購買權(quán)。氧化鋁：在廣西百色建成250萬噸氧化鋁生產(chǎn)線，產(chǎn)品主要對(duì)外銷售； 在印尼投資15.56億美元建設(shè)200萬噸氧化鋁生產(chǎn)線，分兩期建設(shè)，其中一期100萬噸。電解鋁：建成120萬噸電解鋁產(chǎn)能，2025年開始剩余指標(biāo)建設(shè)，預(yù)計(jì) 項(xiàng)目完工后產(chǎn)能將達(dá)到140萬噸。自備電廠滿足自身電解鋁生產(chǎn)80%-90%的電力需求；擁有預(yù)焙陽極年產(chǎn)能60萬噸，可以滿足現(xiàn)有電解鋁產(chǎn)能全部陽極碳素 的需求。下游加工：已建成6萬噸高純鋁產(chǎn)能，其中可產(chǎn)4N6以上產(chǎn)品產(chǎn)能為4.5萬噸；擁有鋁箔坯料產(chǎn)能30萬噸，并在江陰合計(jì)擁有22萬噸鋁箔產(chǎn)能。

地域優(yōu)勢(shì)+高自給率，成本優(yōu)勢(shì)突出

得益于新疆豐富的煤炭資源，公司可以以低廉的價(jià)格獲得煤炭資源，相比于內(nèi)地而言，新疆動(dòng)力煤價(jià)格便宜約300元/噸，電解鋁作為耗電較高行業(yè)之一，公 司又是以火電為主，成本端受益較大。同時(shí)新疆光伏、風(fēng)電資源豐富，公司外購電價(jià)格較全國其他地區(qū)同樣有較大優(yōu)勢(shì)。公司在廣西的250萬噸氧化鋁產(chǎn)能 可以完全自給新疆120萬噸電解鋁產(chǎn)能原料，并且公司利用銷售廣西氧化鋁并在河南、山西等地區(qū)購買氧化鋁的方式降低運(yùn)費(fèi)，進(jìn)一步減少電解鋁成本。公 司60萬噸預(yù)焙陽極產(chǎn)能可以完全自給公司120萬噸電解鋁產(chǎn)能所需預(yù)焙陽極，2021年與2022年公司預(yù)焙陽極外銷，為公司提供額外收益。

下游布局高純鋁與電池鋁箔，打開成長新空間

高純鋁：高純鋁下游需求78%為電子鋁箔，12%為照明，4%為硬盤，下游集中度較高，并且國內(nèi)高純鋁處于供不應(yīng)求狀態(tài)，玩家集中度高。公司的高純鋁生 產(chǎn)線引進(jìn)國外技術(shù)和設(shè)備，使1噸高純鋁生產(chǎn)的電力消耗由16000 度降至600度左右，成本端大約實(shí)現(xiàn)了4000-5000元的下降，單噸毛利水平領(lǐng)先同行業(yè)，產(chǎn) 品獲得更多高端用戶青睞。鋁箔：除原料成本優(yōu)勢(shì)外，公司在新疆打造30萬噸鋁箔坯料產(chǎn)線，利用自產(chǎn)電解鋁及新疆低廉的能源價(jià)格，降低制造環(huán)節(jié)成本。 同時(shí)采用國產(chǎn)設(shè)備與海外設(shè)備結(jié)合的方式建設(shè)產(chǎn)線，降低了采購成本，減少采購周期。將22萬噸鋁箔深加工產(chǎn)能建設(shè)在江陰，靠近新能源產(chǎn)業(yè)核心區(qū)，更好 滿足客戶需求，公司已與多家下游重點(diǎn)客戶簽署合作協(xié)議。