影石創新研究報告：全景運動相機市場全球領先，高性價比+產品創新持續拉動收入增長.pdf

影石創新研究報告：全景運動相機市場全球領先，高性價比+產品創新持續拉動收入增長。聚焦消費級智能影像設備，營收增長趨勢向好。公司聚焦全景相機、運動相機等智能影像設備，產品與各行業加速融合，通過滿足多場景應用為行業賦能。公司品牌“Insta360 影石”產品通過線上、線下渠道相結合的方式銷往全球各地。公司主營消費級智能影像設備，營收保持快速增長態勢，主營毛利率趨勢上行。2022-2024 年，公司營業收入/歸母凈利潤的CAGR為65.25%/56.27%。

全景相機市場公司市占領先，運動相機市場國產替代趨勢漸成。受益于自媒體興起和設備性能不斷提升，預計到2027 年全球手持智能影像設備市場規模將達到 592 億元。全景相機是手持智能影像設備的主流產品之一，預計2027年全球全景相機市場規模將達到78.5億元，中國市場呈現快速增長態勢。消費級全景相機領域集中度逐漸提升，專業級領域處于市場探索階段，公司市場份額領先。戶外運動場景的影像記錄通常使用運動相機進行，全球運動相機市場發展穩健，預計 2027 年市場規模達到513.5 億元。運動相機市場Top5廠商市場份額集中，高端市場國產品牌逐漸形成替代趨勢，入門級市場中國產品保持優勢，公司在全球市場份額居前。中國戶外運動記錄分享需求增加拉動運動相機市場規模增長，發達國家戶外運動底蘊深厚，中國戶外運動市場增長空間廣闊。

高性價比+產品創新拉動收入快速增長，境內銷售提升空間較大。在全景圖像采集拼接技術領域，公司產品的全景采集拼接鏡頭數量、拼接圖像質量指標處于行業較先進水平，具備較強的競爭優勢。目前公司主要產品類型包括消費級/專業級智能影像設備、配件及其他產品等。公司消費級產品新品周期在一年左右，新品熱銷期帶動相關系列收入占比上升，消費級產品以ONEX 系列為主。銷售渠道方面，公司以線下經銷+線上第三方電商平臺為主，美國市場 KA 渠道銷售占比提升較多，境內銷售增長空間較大。公司在全球全景運動相機領域市占率領先，其中消費級相機產品具有較高的性價比，公司產品功能創新別出心裁，逐漸搶占 GoPro 市場份額。