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科技產業合作與競爭：其他先進制造業的發展對比與機遇。2025 年全球科技產業合作與競爭格局進一步演化，先進制造業醞釀新機遇。在 產業洞察系列第三篇報告中，我們梳理了中美先進制造業的發展背景（產業份 額、政策），并對比分析了新能源光伏、新能源汽車領域。本篇報告將進一步分 析半導體、通用航空、創新藥三大細分領域，并進行投資展望。

整體上，目前中國在新能源、新能源汽車領域全球領先，在半導體、通用航 空、創新藥領域較美國加速追趕：

1. 半導體：中國加速追趕，關注 AI 浪潮下國產芯片自主可控。①產業鏈：環 節多流程長、全球化分工；美國主導設計、設備等高附加值環節，中國在制 造、封測環節有優勢。②產業份額：中美是全球最大半導體消費市場；但供給 端美國全球份額超五成，中國不足一成。③出口出海：中國半導體長期貿易逆 差，美國長期順差。④上市公司：現階段美股半導體企業基本面更優，經營規 模和 ROE 均高于 A 股；美股估值整體處于歷史較高水位，A 股半導體設計和 制造環節估值分位>設備和封測環節。⑤展望后續： AI 浪潮有望持續帶來技術 突破和應用拓展，關注國產 AI 芯片自主可控機遇。

2. 通用航空：美國具備先發優勢，關注中國低空經濟帶動通用航空創新轉型。 ①產業鏈：中國提出通過低空經濟推進通用航空產業創新轉型，飛行器制造是 核心環節之一。②產業份額：全球通用飛機需求分布均衡，中國、北美各占兩 成；供給端美國波音與歐洲空客長期雙寡頭壟斷，中國商飛占比較低。③出口 出海：中國航空航天器長期貿易逆差，而美國長期順差；但中國是無人機的主 要出口國。④上市公司：現階段美股航空裝備企業的經營規模和 ROE 均高于 A 股；美股估值在 40%-100%分位，A 股估值明顯分化。⑤展望后續：中國政策 支持通用航空和低空經濟協同發展，關注政策部署及產業創新下的投資機遇。

3. 創新藥：美國領先中國追趕，關注國產藥企源頭創新+出海進程。①產業 鏈：研發周期長、資金投入大；美國注重市場化創新激勵；中國在保障全民醫 療可及性的基礎上支持創新。②產業份額：需求端中美藥品市場全球份額長期 穩定在 10%和 40%，分別以仿制藥、創新藥為主；供給端美國長期主導全球創 新藥首發約四成，中國份額近年來持續提升，并在 FIC 前沿創新持續積累實 力。③出口出海：中美藥品均面臨貿易逆差；中國創新藥企近五年加快出海， License-out 金額持續增長。④上市公司：現階段美股創新藥企業的基本面更 優；目前 A 港股的創新藥企業估值多處于歷史中樞附近，美股估值分化明顯。 ⑤展望后續：中國創新藥企業的研發能力有望持續提升和兌現，并通過出海參 與全球競爭，建議關注源頭創新能力強、出海和商業化進展良好的優質企業。

市場展望：中長期科技行情延續，關注先進制造領域的投資機遇（半導體/通用 航空/創新藥等）。2025 全球政治經濟格局和科技產業加速變化，國內政策支持 和產業創新發展有望支撐 A 股市場中長期科技行情延續，先進制造業作為大國 科技產業合作與競爭的重要領域，有望醞釀更多投資機遇。結構上，近十年我 國在半導體、通用航空、創新藥等領域持續積累競爭力，2025 年上述產業發展 和資本市場定價方面均出現較多積極變化，相關投資機遇值得長期關注。