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交通運輸行業(yè)分析：冬春航季開啟航空表現可期，持續(xù)看好油運旺季投資機會。物流快遞：電商旺季將至，持續(xù)看好快遞量價表現。數據跟蹤：10月13日-10月19 日，郵政快遞累計攬收量約39.44億件，周環(huán)比+8.77%，同比+7.79%；累計投遞量 約39.44 億件，周環(huán)比+14.78%，同比+7.09%。投資觀點：“反內卷+無人化”共同催 化快遞行業(yè)經營質量改善，跨境物流關注嘉友國際盈利改善持續(xù)性 。1）快遞行業(yè)高 質量發(fā)展持續(xù)推進，“反內卷”政策或加碼提振行業(yè)盈利預期。行業(yè)層面，9月，快遞 業(yè)務收入完成1273.7億元、同比增長7.2%，快遞業(yè)務量完成168.8億件、同比增長 12.7%；1-9 月，快遞業(yè)務收入累計完成10857.4億元、同比增長8.9%，快遞業(yè)務量 累計完成1450.8億件、同比增長17.2%。2）無人駕駛或加速催化產業(yè)變革。目前， 京東、菜鳥、順豐等物流快遞巨頭在無人車等相關領域均有布局，政策推動、技術進 步與資本加持背景下，配送業(yè)務變革或加速。

航空機場：2025年冬春航季即將開啟，繼續(xù)做多“淡季不淡”行情。數據跟蹤：1）日 均執(zhí)飛航班量：10月20日-10月24日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春 秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為2305.40、2350.00、1705.60、742.00、529.60、 316.60、385.20 架次，周環(huán)比分別+0.49%、+0.38%、+1.20%、+3.36%、-0.69%、-0.80%、+0.99%，同比分別+3.66%、+6.93%、+4.80%、+4.34%、+20.52%、-6.57%、 +17.34%。2）平均飛機利用率：10月20日-10月24日，東方航空、南方航空、國 航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為7.80、8.00、8.10、8.40、8.80、 7.00、7.00 小時/日，周環(huán)比分別持平、持平、持平、+2.44%、持平、持平、+1.45%，同比分別+2.63%、+2.56%、+3.85%、+3.70%、+15.79%、-9.09%、+7.69%。

基礎設施：山東高速擬引入皖通高速作為戰(zhàn)略投資者，板塊輪動下重視優(yōu)質紅利標的配置。數據跟蹤：1）公路：10月13日-10月19日，全國高速公路累計貨車通行5811.80 萬輛，周環(huán)比+24.72%，同比+3.72%。2）鐵路：10月13日-10月19日，國家鐵路 累計運輸貨物8032.40萬噸，周環(huán)比+2.33%，同比+1.53%。3）港口：10月13日-10 月19日，監(jiān)測港口累計完成貨物吞吐量2.56億噸，周環(huán)比+2.53%，同比+1.03%； 完成集裝箱吞吐量643.10萬標箱，周環(huán)比+3.61%，同比+9.11%。4）長端利率：截 至2025年10月24日收盤，10年期中國中債到期收益率、30年期中國中債到期收 益率分別為1.85%、2.21%，周環(huán)比分別+2bp、+1bp。

航運貿易：持續(xù)看好油運旺季投資機會。數據跟蹤：1）集運：截至10月24日，SCFI 指數報收于1403.46點，周環(huán)比+7.11%，同比-35.78%；CCFI指數報收于992.74點， 周環(huán)比+2.02%，同比-27.35%；分航線來看，CCFI美東航線、CCFI美西航線、CCFI 歐洲航線、CCFI地中海航線、CCFI東南亞航線分別報收于857.62、736.23、1293.12、 1496.25、774.20 點，周環(huán)比分別-0.07%、+1.48%、+1.99%、+2.35%、+3.08%， 同比分別-27.16%、-40.05%、-30.66%、-28.70%、-17.16%。2）油運：截至10月 24 日，BDTI指數報收于1256.00點，周環(huán)比+4.06%，同比+20.65%；BCTI指數報 收于635.00點，周環(huán)比+15.25%，同比+13.80%。3）干散貨運：截至10月24日， BDI 指數報收于1991.00點，周環(huán)比-3.77%，同比+40.51%。