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全球醫藥、醫療行業分析：全球健康產業進入新拐點，長期韌性顯現，創新動能積聚。2025年下半年全球生物科技交易頻率與規模同步上升。默沙東以100億美 元溢價并購Verona Pharma，獲得PDE3/4抑制劑Ensifentrine，輝瑞收購 Metsera（49.8億美元） 則成為輝瑞在心血管與代謝疾病領域的重要補強 交易；與此同時，諾和諾德于10月完成52億美元 Akero Therapeutics收 購，鞏固其在FGF21代謝疾病領域的領先地位。

中國創新藥出海亦保持高景氣，授權交易和海外NewCo融資進一步多項并舉。繼三生交易之后，信達與武田于10月簽署聯合開發與商業化（Co Co）合作協議，涉及PD-1/IL-2α-bias雙抗及CLDN18.2、EGFR/B7H3兩 款ADC資產，交易金額超過百億美元，顯示跨國藥企對中國創新藥管線的 持續信心與結構性偏好。恒瑞海外NewCo Kailera Therapeutics獲得6億美 元融資，這是今年全球規模最大的生物醫藥行業的私募股權融資之一。

融資端，芬蘭可穿戴健康設備公司 ōura Health 獲得9億美元E輪融資，投 后估值達110億美元，鞏固其在智能可穿戴與健康監測領域的領先地位；腦 機接口公司 Neuralink 于6月完成6.5億美元E輪融資，用于推進植入式神經 接口技術的臨床應用，旨在幫助神經系統疾病患者恢復功能；德國 Ottobock以9.48億美元在法蘭克福上市，作為全球假肢與康復機器人龍 頭，彰顯資本市場對具備硬科技與工程壁壘企業的高度認可。

數字健康（Healthtech）領域融資在近兩個月延續高景氣趨勢，AI驅動平 臺與慢病管理成為核心投資主線。代表性事件包括：Strive Health 于9月完 成5.5億美元D輪融資，用于擴展其慢性腎病管理與基于價值的支付模式； AI驅動的健康福利管理平臺Judi Health完成 4億美元F輪融資，強化其處方 藥福利管理與支付整合能力；而Transcarent 則于7月獲 4.8億美元D1輪融 資，持續構建面向消費者的綜合健康與護理服務平臺。

IPO端，Hinge Health 與 HeartFlow相繼登陸二級市場，分別代表AI在康復 數字療法與精準心臟影像診斷領域的落地方向。AI與數據融合正推動數字 健康投資從單點創新邁向系統整合AI與數據融合正推動數字健康投資從單 點創新邁向系統整合。