平安銀行研究報告：零售余額環(huán)比轉(zhuǎn)正，不良生成明顯好轉(zhuǎn).pdf

平安銀行研究報告：零售余額環(huán)比轉(zhuǎn)正，不良生成明顯好轉(zhuǎn)。平安銀行發(fā)布 25 年三季度報告，我們點評如下：25Q1-3 營收、PPOP、 歸母凈利潤同比增速分別為-9.8%、-9.8%、-3.5%，增速較 25H1 分別 變動+0.26pct、+0.59pct、+0.40pct。從業(yè)績驅(qū)動來看，規(guī)模增長、凈 手續(xù)費收入上升形成正貢獻(xiàn)，凈息差、其他非息收窄、撥備計提上升為 主要拖累。

亮點：（1）規(guī)模相對穩(wěn)定，零售余額環(huán)比增速轉(zhuǎn)正。資產(chǎn)端，25Q3 末 生息資產(chǎn)同比增長 0.5%，增速環(huán)比下降 2.3pct。結(jié)構(gòu)上，零售環(huán)比增 速首次轉(zhuǎn)正，對公占比環(huán)比提升。25Q3 末零售、對公貸款余額分別占 比 50.6%、45.7%，環(huán)比分別持平、提升 6pct，25Q3 末零售貸款余額 環(huán)比+2.0%、結(jié)束了 23Q3 以來連續(xù) 8 個季度的下行趨勢。負(fù)債端， 25Q3 末計息負(fù)債、存款同比增速較 25Q2 分別-3.6%、-3.1%。（2）資 產(chǎn)質(zhì)量環(huán)比改善。一方面，主要資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)環(huán)比改善。公司 25Q3 末 不良率 1.05%，環(huán)比持平。關(guān)注率和逾期率環(huán)比分別下降 0.02pct、 0.07pct，撥備覆蓋率環(huán)比下降 8.88pct，測算不良凈生成率環(huán)比下降 0.90%。另一方面，高風(fēng)險業(yè)務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量同樣環(huán)比改善。對公房地產(chǎn)貸 款不良率 2.20%，較 25H1 下降 1BP。信用卡不良率 2.25%，較 25H1 下降 5BP。（3）中收持續(xù)復(fù)蘇，銀保業(yè)務(wù)維持高增長。25Q3 單季度凈 手續(xù)費收入 59.46 億元，同比增長 4.1%，延續(xù) Q2 復(fù)蘇趨勢。其中代 理個人保險收入 12.37 億元，同比+48.7%、增速較 25H1 提升 2.1pct。

關(guān)注：（1）業(yè)績環(huán)比降幅擴大。25Q3 營業(yè)收入同比減少 9.2%，增速 環(huán)比-2.19pct，歸母凈利潤同比減少 2.8%，增速環(huán)比-1.17pct。（2）凈 息差仍在下行通道，但幅度收窄。25Q3 末凈息差 1.79%，較 25H1、 24A 分別收窄 1BP、8BP。資產(chǎn)收益率仍在下行，25H1 生息資產(chǎn)收益 率較 25H1、24A 分別收窄 5BP、47BP；負(fù)債端，25H1 計息負(fù)債成本 率較 25H1、24A 分別收窄 6BP、41BP，主要系活期存款占比提升、 高利率存款壓降等因素驅(qū)動。（3）其他非息大幅下滑。公司交易型配置 占比較高，25Q3 其他非息收入 32.91 億元，同比下滑 37.7%，環(huán)比下 滑 57.9%，主要系市場波動影響債券投資等業(yè)務(wù)。