汽車行業(yè)2026年投資策略報告：智駕蓄力，機器人突破，汽車科技屬性進階.pdf

汽車行業(yè)2026年投資策略報告：智駕蓄力，機器人突破，汽車科技屬性進階。汽車行業(yè)具備順周期、成長及出海三條投資方向，26 年政策預期 走弱下行業(yè)順周期屬性弱化，建議淡化內(nèi)需總量預期，聚焦行業(yè) 格局及產(chǎn)業(yè)趨勢變化。出海及成長有望成為核心投資重要方向， 其中商用車具備低估值穩(wěn)健紅利屬性；成長主線在于智駕 /Robotaxi 和機器人細分 AI 端應用，整車股科技屬性強化下估值 有望重塑，零部件將受益機器人等供應鏈突破打開新成長空間。

行業(yè)復盤：以舊換新支撐內(nèi)需景氣，新能源出口貢獻結(jié)構(gòu)性增量

2025 年以舊換新政策支撐內(nèi)銷，1-9 月國內(nèi)乘用車批發(fā)銷量 2080 萬輛，同比+13.2%，零售銷量 1700.1 萬輛，同比+9.2%，其中： 出口市場表現(xiàn)亮眼，1-9 月乘用車出口 420.1 萬輛，同比+15.6%， 且新能源車出口滲透率大幅提升至 40.7%；國內(nèi)新能源零售滲透 率于 9 月攀升至 57.8%的歷史新高，自主品牌市占率提升至 70%。

乘用車：淡化總量預期，聚焦結(jié)構(gòu)性增量、競爭格局及科技屬性

26 年看好乘用車高端市場景氣度，鴻蒙智行系等主機廠產(chǎn)品周期 及品牌勢能向上，行業(yè)競爭格局有望持續(xù)優(yōu)化，新能源出海仍將 延續(xù)較好增長；從科技屬性角度看主機廠智駕（含 Robotaxi）及 機器人新進展，特斯拉、小鵬等有望產(chǎn)生技術(shù)迭代及規(guī)模量產(chǎn)拐 點，板塊或有估值重塑機會；關(guān)注 26 年上半年景氣低點下買點。

零部件：出海貢獻業(yè)績彈性，成長賽道貢獻估值彈性

傳統(tǒng)汽零龍頭績優(yōu)低估值，自下而上看出海、格局優(yōu)化等結(jié)構(gòu)性 業(yè)績增量，看好具備出海業(yè)績彈性及成長賽道布局的估值修復機 會；智能駕駛 L2/L3 政策有望落地，關(guān)注高階智駕技術(shù)迭代拐點 及 Robotaxi 商業(yè)模式拓展；機器人看好 0-1 產(chǎn)業(yè)趨勢兌現(xiàn)，聚焦 特斯拉等主機廠供應鏈及技術(shù)迭代方向配置。

商用車：低估值穩(wěn)健紅利資產(chǎn)，出口具備增長韌性

重卡非俄出口超預期，關(guān)注國內(nèi)補貼延續(xù)性、龍頭業(yè)績超預期及 AIDC 等新興產(chǎn)業(yè)布局；客車出口強貝塔與個股阿爾法共振，重 視龍頭業(yè)績兌現(xiàn)與中期成長；摩托車非美非俄出口具備增長持續(xù) 性及穩(wěn)健性，關(guān)注低估值龍頭戴維斯雙擊行情機會。