華亞智能公司深度研究：半導(dǎo)體設(shè)備細(xì)分龍頭，固態(tài)電池&智能機(jī)器人鑄造第二三成長曲線.pdf

華亞智能公司深度研究：半導(dǎo)體設(shè)備細(xì)分龍頭，固態(tài)電池&智能機(jī)器人鑄造第二三成長曲線。半導(dǎo)體設(shè)備細(xì)分龍頭，收購冠鴻智能注入成長動(dòng)力。公司自1998年成立后歷經(jīng)上市前的產(chǎn)品升級(jí)期，深耕精密結(jié)構(gòu)件，橫向拓展應(yīng)用領(lǐng)域；上市后至2024年底的快速擴(kuò)張期，通過IPO及可轉(zhuǎn)債等多輪融資支撐核心業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)張；2024年收購冠鴻智能并基于其技術(shù)&客戶積累而進(jìn)入的多元拓展期，發(fā)力智能機(jī)器人以及固態(tài)電池設(shè)備等新興領(lǐng)域，打造第二/第三成長曲線。

半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化方興未艾，產(chǎn)能驅(qū)動(dòng)增長確定性強(qiáng)。行業(yè)層面，2025年半導(dǎo)體需求持續(xù)復(fù)蘇，長期來看具身智能革命助力芯片需求持續(xù)走高，半導(dǎo)體設(shè)備高景氣有望延續(xù)；在美國制裁收緊與芯片自給率仍處低位的背景下，自主半導(dǎo)體設(shè)備及其零部件滲透率有望延續(xù)上行態(tài)勢。公司層面，在鈑金類結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，以公司為代表的國內(nèi)廠商競爭力較強(qiáng)。公司IPO&可轉(zhuǎn)債募集資金中6.57億元用于擴(kuò)建主業(yè)產(chǎn)能，有望于2025年逐步投產(chǎn)釋放。公司配套核心半導(dǎo)體設(shè)備廠商且自主客戶占比提升，提供定制+組裝+維修的集成化服務(wù)，進(jìn)一步提升供應(yīng)關(guān)系粘性。此外，新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)有望受益于收購冠鴻智能后客戶資源拓展。

布局固態(tài)電池干法設(shè)備，做具身智能時(shí)代賣鏟人。固態(tài)電池高能量密度、高安全性和長循環(huán)壽命的特點(diǎn)使其成為鋰電池發(fā)展的必然方向。人形機(jī)器人、新能源汽車和低空經(jīng)濟(jì)等新興行業(yè)對固態(tài)電池的需求潛力巨大且急迫。2030年全球固態(tài)電池出貨量有望達(dá)614.1GWh，我們預(yù)計(jì)屆時(shí)固態(tài)電池前端設(shè)備市場規(guī)模有望達(dá)718-958億元。2025年電池企業(yè)逐步進(jìn)入中試階段，產(chǎn)業(yè)端加速帶動(dòng)設(shè)備需求增長。從傳統(tǒng)液態(tài)電池到固態(tài)電池，前段環(huán)節(jié)引入干法電極技術(shù)，相較于傳統(tǒng)濕法技術(shù)，環(huán)節(jié)少、成本低、最大能量密度高且循環(huán)性能好。公司布局干法工藝主流的粘結(jié)劑原纖化技術(shù)，提供干法電極成套裝備解決方案。針對混料均勻性、連續(xù)制造效率以及減薄膜片厚度等干法工藝痛點(diǎn)推出對應(yīng)優(yōu)化&創(chuàng)新性設(shè)備，已獲得頭部多家電池企業(yè)的測試驗(yàn)證，并成功斬獲多筆訂單，客戶主要為鋰電池生產(chǎn)企業(yè)。2025年6月，冠鴻智能與海希通訊簽訂全固態(tài)電池200MWh生產(chǎn)線項(xiàng)目協(xié)議，設(shè)備安裝預(yù)計(jì)于2025Q4啟動(dòng)。

智能物流方案供應(yīng)商，乘東風(fēng)布局智能工業(yè)機(jī)器人。冠鴻智能主業(yè)為智能倉儲(chǔ)物流，深耕鋰電行業(yè)并拓展至光學(xué)材料等行業(yè)，有望充分受益于智能倉儲(chǔ)物流市場規(guī)模提升&鋰電行業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。在大模型賦能、工業(yè)機(jī)器人由自動(dòng)化向自主化升級(jí)的背景下，公司于2025年5月成立超視界機(jī)器人公司，轉(zhuǎn)向智能工業(yè)機(jī)器人的研發(fā)和銷售。我們認(rèn)為公司核心優(yōu)勢有二：一是技術(shù)積累在智能工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域可復(fù)用，包括自動(dòng)駕駛算法積累、機(jī)器人高精度定位和操作技術(shù)以及機(jī)器人集群調(diào)度管理技術(shù)；二是基于非標(biāo)定制智能物流系統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)，冠鴻智能對制造業(yè)客戶工廠需求具備深度理解。