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京東物流公司研究報告：全球綜合物流龍頭，內外兼修開啟增長新篇章。綜合物流：國內格局穩健盈利改善，海外開啟第二增長曲線：公司作為 全球第 5 大綜合物流服務商，產品布局完善。近年來公司持續推動網絡協同、 科技賦能與精細化管理的深度融合，實現了運營效率與盈利能力的顯著提升， 2023 年公司凈利潤已實現轉正，2025 年前三季度公司凈利率已修復至 3.2%。同時公司正積極加速全球化戰略布局，有望開啟海外第二增長曲線。

國內業務：入局即時配送增強履約能力，科技降本盈利改善：國內即時 零售正處于高速發展期，公司收購達達即時配送業務預計將大幅增強其自身 即時配送能力。同時，公司在智慧物流領域持續投入，2024 年公司研發費用 達 35.7 億元，2018-2024 年 CAGR 達 15.3%，研發投入較好的促進了公 司的降本增效：在倉庫環節，其自主研發的“智狼”貨到人系統使得揀貨效率 提升 3 到 5 倍；運輸環節，公司推出的無人車較傳統車型亦實現大幅降本。

海外業務：走出去，開啟第二增長曲線：公司正持續加速其全球化供應鏈 基礎設施的建設，截至 2025H1，公司海外倉面積已達 130 萬平方米，較 2021 年增長 86%。此外，公司通過自有末端配送品牌 JoyExpress 提供高效可靠 的海外尾程派送服務，成功實現了從倉儲管理到末端配送的全程一體化閉環 服務，顯著提升了跨境物流的時效性與客戶體驗，持續增強其國際競爭力。