比亞迪電子公司研究報告：全球領先的智能制造平臺，消費電子&汽車電子&AIDC業(yè)務多元驅動.pdf

比亞迪電子公司研究報告：全球領先的智能制造平臺，消費電子&汽車電子&AIDC業(yè)務多元驅動。比亞迪電子是全球領先的高端電子智造平臺，從消費電子拓展到 汽車電子、新型智能產(chǎn)品、AI 數(shù)據(jù)中心等多個業(yè)務。消費電子方 面，公司積極推進“零部件+組件”垂直整合戰(zhàn)略，成功打造垂 直一體化的平臺企業(yè)，與大客戶的合作不斷深化，未來主要受益 于大客戶外觀結構件的創(chuàng)新以及折疊機型的放量。汽車電子業(yè) 務，隨著智駕與懸架等新產(chǎn)品加速配套更多車型，出貨量與單車 價值量有望實現(xiàn)雙重提升。此外，公司在積極發(fā)力 AI 服務器液 冷與電源核心組件等業(yè)務，未來有望打造新增長曲線。

消費電子：“零部件+組裝”協(xié)同，大客戶合作持續(xù)深化

后智能機時代，下游客戶對供應鏈管理簡化，節(jié)省成本做垂直與 水平集成的要求是持續(xù)的，因此全產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合能力至關重 要。在此背景下，公司積極推進“零部件+組件”垂直整合戰(zhàn)略， 成功打造垂直一體化的平臺企業(yè)，特別在零部件方面，公司是全 球少數(shù)具備精密金屬、玻璃、陶瓷、塑膠、藍寶石等全系列結構 件大規(guī)模研發(fā)設計制造能力的廠商。公司與大客戶的合作不斷深 化，2009 年公司正式與蘋果開始合作，之后公司逐漸滲透多個品 類，2020 年公司切入蘋果 iPad 組裝業(yè)務，22 年公司又成為 iPhone 玻璃后蓋的供應商之一，23 年公司收購蘋果金屬中框供應商捷普 的無錫、成都工廠，未來公司消費電子業(yè)務主要受益于大客戶外 觀結構件的創(chuàng)新以及折疊機型的放量。

新能源汽車：垂直整合動能強勁，智駕與懸架開啟增量空間

作為母公司“汽車智能化戰(zhàn)略”的核心供應商，比亞迪電子汽車 業(yè)務增長可期。公司前瞻性布局智能座艙系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)、 智能懸架系統(tǒng)、熱管理等領域，多個產(chǎn)品已實現(xiàn)量產(chǎn)交付。未來， 比亞迪電子新能源汽車業(yè)務的增量主要來自于：1）隨著新能源 車滲透率的提升、海外市場的規(guī)模化放量以及品牌高端化，比亞 迪銷量保持穩(wěn)定增長；2）隨著比亞迪高階智駕的下沉，公司的 智駕域控產(chǎn)品將呈現(xiàn)快速增長；3）公司受益于懸架滲透率持續(xù) 提升；4）除母公司外，公司也在積極開拓其他汽車終端客戶。

AI數(shù)據(jù)中心：CapEx 高增拉動硬件需求，“整機+零部件”積極布局

在 AI 數(shù)據(jù)中心方面，比亞迪電子積極布局“整機+零部件”市場。在整機方面，公司主要布局 AI 服務器業(yè)務， 面向國內(nèi)市場，有望憑借全套 AIDC 解決方案提升市場份額；在零部件方面，公司主要布局液冷和電源產(chǎn)品， 面向海外頭部客戶，憑借精密制造能力以及與英偉達的長期深度合作，公司的全系列液冷產(chǎn)品，包括快接 頭、冷板、分水器等，已在 2025 年 3 月獲得英偉達認證，2025 年 OCP 峰會上，英偉達首次展示了其 Rubin 架構的 manifold 供應鏈合作伙伴，Lead Wealth 是六家供應商之一，在電源及結構化組件方面，Lead Wealth 也是英偉達 MGX 生態(tài)重要合作伙伴，以及高壓系統(tǒng)領域的戰(zhàn)略合作伙伴，公司預計 2026 年將是 零部件產(chǎn)品上量的第一年，并可能迎來爆發(fā)式增長。