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顯微鏡下的中國經濟（2025年第47期）：服務消費是提高居民消費率的主要抓手之一。

當前，釋放服務消費潛力對提高居民消費的邊際空間更大，地方政府的手段更 多。因此，我們預計未來五年服務消費是提高居民消費率的關鍵因素。

數據顯示，2024 年我國居民消費率僅為 39.9%，同年美國居民消費率為 67.9%，韓國居民消費率也比我國高接近 10 個百分點左右，數據為 48.5%。“十五五”規劃明確指出要提高居民消費率，這對于構建強大的國 內市場具有決定性的意義。上周召開的中央經濟工作會議也提到，明年要釋 放服務消費潛力。

今天公布的 11 月宏觀經濟運行數據普遍不及預期，但服務零售額累計同比 增速逆勢回升，前 11 月同比增長 5.4%，快于同期出口、投資、社零等指標 的累計同比增速。

服務消費相比商品零售有幾個優勢：第一，房地產形勢對服務消費的影響小 于商品零售。今年房地產銷售價格和銷售面積繼續同比負增長，尤其是 4 月 以來去年 926 增量政策對房地產銷售的脈沖作用結束后，商品零售增速逐步 加速回落。11 月商品零售當月同比增長 1.0%.，這是過去 27 個月以來的最 低水平。但服務消費增速今年以來整體呈現回升態勢，房地產市場的影響對 服務消費的影響并不明顯。

第二，服務消費可能不存在明顯的透支效應。此前，消費品以舊換新補貼對 商品零售有明顯拉動作用，主要體現為汽車以及地產后周期商品的消費需求 改善。但是，這些耐用消費品的更新頻率較低，除非通過房地產銷售引致更 多的耐用消費品更新需求，而目前的房地產銷售形勢難以引致更多的耐用消 費品需求。但是，對于服務消費而言，無論是文旅消費、娛樂消費或者體育 消費，這類消費基本不存在透支問題，當期的消費不會影響下一期的消費意 愿。

第三，政府帶動服務消費的手段可能比商品消費更多。這么多年以來，政府 部門對商品消費比較有效的刺激手段一是調整車輛購置稅，二是近年來實施 的消費補貼政策。但對于服務消費而言，除了消費補貼政策之外，還可以通 過創造消費場景來釋放服務消費潛力。例如，疫情以來陸續出現的一些網紅 城市，這對于當地服務消費有明顯的促進作用。今年，地方政府有推出了一 些新的服務消費場景，一是省內城市間的體育賽季，如蘇超、川超等。二是 中小學生的秋假和雪假，在傳統旅游淡季期間形成一波親子游的小高峰。

總之，在房地產調整階段，釋放服務消費潛力對提高居民消費的邊際空間更 大，地方政府的手段更多。因此，我們預計未來五年服務消費是提高居民消 費率的關鍵因素。