2026年度股市觀察：駱駝的稻草.pdf

2026年度股市觀察：駱駝的稻草。2026年年度策略我們既不對(duì)宏觀數(shù)據(jù)做預(yù)測(cè)，也不以DDM框架為交易的核心判斷。2025年中國(guó)股市的牛市定義發(fā)生了根本性的變化，千禧年之后，07-08、14-15兩輪牛市給人的固有印象是A股牛市短而快。24年“924”之后，市場(chǎng)情緒有所回落，但我們還是在去年底提出指數(shù)新高，一直到了今年8月中旬上證突破了3700點(diǎn)，隨后經(jīng)歷了2個(gè)月的調(diào)整，十月份我們提出劍指4000點(diǎn)。

2025年在配置上，我們也很幸運(yùn)的走在了市場(chǎng)之前，三月做了消費(fèi)（《無(wú)人問(wèn)津與人聲鼎沸》），月底在關(guān)稅沖擊之前提示風(fēng)險(xiǎn)（《大大大》、《不輸為贏》）；二季度伊始創(chuàng)新藥，五月有色、科技和止盈消費(fèi)（《無(wú)所謂有，無(wú)所謂無(wú)》）；七月做了兩周的反內(nèi)卷主題鋼鐵，并新增科創(chuàng)200（《窄門(mén)1》、《窄門(mén)2》）；國(guó)慶前新增有色&化工（《窄門(mén)3》）。經(jīng)過(guò)十一月底和十二月初的行情整理，技術(shù)面上我們?cè)俅未_認(rèn)本輪A股牛市未完。