商業(yè)航天行業(yè)系列報告火箭篇：可回收火箭從0到1邁入黃金發(fā)展期.pdf

商業(yè)航天行業(yè)系列報告火箭篇：可回收火箭從0到1邁入黃金發(fā)展期。國內(nèi)可復用火箭進入密集發(fā)射期，開啟商業(yè)航天低成本探索新階段：1）新華社北京 12 月 3 日電，朱雀三號遙一運載 火箭在東風商業(yè)航天創(chuàng)新試驗區(qū)發(fā)射升空，首飛成功，回收失敗。“朱雀三號”火箭是藍箭航天研制的新一代低成本、 大運力、高頻次、可重復使用液氧甲烷運載火箭，其發(fā)射成功，開啟了我國可復用火箭探索發(fā)展的全新階段。2）長征 12 號甲作為第二款首飛即嘗試回收液氧甲烷運載火箭，接力朱雀三號，于 12 月 23 日首飛成功。3）可重復使用是降 低運載器成本的主要途經(jīng)之一，亦是克服商業(yè)航天發(fā)展瓶頸的重要一環(huán)，據(jù) TrendForce 數(shù)據(jù)，目前一次性火箭平均 發(fā)射成本（報價）落在 1.1-1.8 億元之間，部分可回收火箭成本（報價）為 6700 萬美元左右，隨著全球主要大廠積 極發(fā)展可回收技術(shù)，在達成全面回收的情況下，有望將發(fā)射成本（報價）降低至 200-500 萬美元。

美國可回收火箭發(fā)展一馬當先，獵鷹-9 成本優(yōu)勢顯著：1）獵鷹-9 火箭是世界上第一個軌道級可重復使用火箭，2010 年首飛，2015 年首次實現(xiàn)一級火箭陸地回收，2018 年實現(xiàn)常態(tài)化復用，截至 2025 年 12 月 23 日，獵鷹-9 已完成 580 次發(fā)射任務(wù)，著陸 534 次，其中復用 501 次。2）獵鷹-9 實現(xiàn)常態(tài)化可復用之后，SpaceX 發(fā)射次數(shù)顯著增加：2019- 2024 年 SpaceX 年度發(fā)射活動次數(shù)自 13 次增至 138 次，2018-2024 年獵鷹-9 Block 5 一子級平均復用次數(shù)自 1.67 次 提升至 7.33 次。3）獵鷹-9 具有較強的成本優(yōu)勢：其近地軌道發(fā)射成本約為 1.8 萬元/kg，獵鷹-重型火箭發(fā)射成本約 0.9 萬元/kg；若獵鷹-9 實現(xiàn)完全可復用，其發(fā)射成本將降至 0.5 萬元/kg，遠低于世界上現(xiàn)役運載火箭的發(fā)射成本。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)牽引商業(yè)火箭旺盛需求，我國商業(yè)火箭公司百舸爭流：1）我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)提速：2024 年 12 月以 來 GW 星座開啟批量發(fā)射組網(wǎng)階段，2025 下半年發(fā)射提速，7 月 27 日-12 月 26 日，共發(fā)射 5 組-17 組共 13 組衛(wèi)星互 聯(lián)網(wǎng)低軌衛(wèi)星。2）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)催生商業(yè)火箭旺盛需求：考慮 GW 星座、G60 星座、鴻鵠-3、鴻雁工程、虹云工程、 行云工程、九天微星星座、翔云、吉林一號、天啟、吉利星座計劃，合計共計劃發(fā)射 44816 顆衛(wèi)星，假設(shè)衛(wèi)星壽命為 5 年，則每年需要置換約 8963 顆衛(wèi)星，以獵鷹-9 一箭 60 星運力測算，穩(wěn)態(tài)下由衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)與運維新增的商業(yè)火 箭發(fā)射需求可達到 150 次/年。3）我國政策支持商業(yè)火箭產(chǎn)業(yè)發(fā)展，上交所發(fā)布商業(yè)火箭企業(yè)使用科創(chuàng)板第五套上市 標準審核指引，目前藍箭航天、星際榮耀、中科宇航、星河動力、天兵科技等商業(yè)火箭公司已開啟 IPO 進程。4）我們 認為，當前商業(yè)火箭產(chǎn)業(yè)已從 0 到 1 邁入工程化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展新階段，未來將與衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)相輔相成攜手進入黃金發(fā)展 期。