世紀華通公司研究報告：爆款頻出，出海領先.pdf

世紀華通公司研究報告：爆款頻出，出海領先。公司成立于 2005 年，2011 年深交所上市，歷經“汽配跨界游戲、資本整合擴圍、多元拓展摘帽”三階段，主營互聯網游戲，是 A 股游戲板塊龍頭之一。2025年前三季度公司業績實現歷史新高，營收 272.23 億元同比增長75.30%，超過2024年全年營業收入規模；同期歸母凈利潤總額 43.57 億元，同比增長142%，凈利潤增速遠超營收，凸顯盈利效率提升紅利。盈利能力方面，2025 年前三季度毛利率升至69.85%，較2024年前三季度提升 4.7 個百分點，連續三年毛利率環比改善；加權平均凈資產收益率為16.10%，較 2024 年前三季度全年翻倍，股東回報穩步提升。

公司收入結構呈現清晰優化趨勢：移動端游戲占比從2021 年60.35%升至2025年H1的 84.7%，成為核心增長引擎；出海收入占比首次超過國內收入至52.06%，海外市場對沖國內競爭壓力；汽車零部件等非核心業務占比降至4.1%，戰略聚焦游戲賽道成效明顯。

子公司-點點互動：集團核心增長引擎。營收從 2022 年37.46 億元增至2024年149.59億元，2025 年 H1 達 131.27 億元（是 2024 全年收入七成），其營收在集團總收入中占比提升至 76%、毛利率提升至 75%，助力集團躋身2025 年H1 中國手游發行商收入榜第二；其聚焦中重度 SLG 與休閑賽道，2023-2025 年連續三年年均推出爆款，爆款打造能力行業領先。

2023-2025 年每年推出優秀新品：2023《無盡冬日》領跑出海，2024《TastyTravels》補休閑增量，2025《Kingshot》登頂榜單，三款產品均實現優異營收與下載表現，形成持續增長接力。

子公司-盛趣游戲：IP +經驗+ AI 賦能，夯實業務基本盤。盛趣游戲擁有超25年研運經驗，是國內網游行業開創者之一，積累了《熱血傳奇》《龍之谷》等核心IP與龐大精品產品矩陣。AI 工具深度落地，美術創作效率提升60%-80%，兼顧品質與研發效率。新游表現亮眼，《傳奇新百區 - 盟重神兵》成為當前傳奇類新品單日收入最高產品，《龍之谷世界》首發即登頂 iOS 免費榜并沖入暢銷榜第8 名；同時跳出“舒適區”拓展非 MMO 類、生存類新品，既穩住存量用戶，又挖掘增量市場，是集團業績“壓艙石”。