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燃氣輪機行業報告（一）：數據中心用電需求激增，燃氣輪機供不應求。

數據中心用電快速增長，已成為全球電力需求結構性的重要增量。 根據 IEA 預 測，全球數據中心用電量預計將從 2024年的約 4150億千瓦時增長至 2030年 的約 9450億千瓦時，占全球總用電量的份額從 1.5%提升至近 3%。2024-2030 年，數據中心用電量復合增速約 15%，顯著高于全社會用電量增速。短期來看， 燃氣輪機部署周期短（通常為 1-2 年）、供應可靠且與數據中心建設周期高度 匹配，成為滿足該爆發式增長需求的首要選擇。相比之下，風電、核電、水電 及傳統地熱等項目受制于較長的審批與建設流程，開發周期長達五年甚至十年 以上，難以迅速填補電力缺口。

燃氣輪機景氣旺盛。根據 Gas Turbine World報告，2025年全球燃氣輪機銷量 MW 訂單數量預計將從 2024年的 58GW 增至 2025年的 71GW，機組訂單數 量從 2024 年的 471 臺增加至 2025 年的964 臺。

頭部廠商持續擴張產能。從燃氣輪機頭部廠商來看，GEV、西門子能源、三菱 重工訂單加速提升，在手訂單排期已達 4-5年，后續將持續擴大產能。1）GEV 原計劃于 2026Q3實現燃機年產能 20GW，現已前移至 2026H1 完成目標，并 進一步上調擴產計劃至 2028 年 24GW。為支撐產能上調，GEV 預計于 2025-2028 年持續投入 100 億美元資本開支。2）西門子能源燃機產能已排產 至 2029年。截至 2024財年，西門子能源燃機產能為 17GW（110臺），預計 2025-2027 財年產能將提升至 22GW（160臺），2028-2030 年產能達到 30GW 以上（210-230臺）。3）三菱重工表示，原計劃 30%的產能提升計劃上調至未 來兩年內將燃氣輪機產能翻倍。

全球燃氣輪機行業頭部集中度極高。從在建產能來看，GEV、西門子能源、三 菱重工在建產能占全球燃氣輪機在建產能約 2/3，三家公司基本決定了燃氣輪 機的供應。從 2024年新增裝機量來看，GEV 占比 34%，三菱重工占比 27%， 西門子能源占比 24%。