易鑫集團：首次覆蓋報告：金融科技優勢顯著的汽車金融龍頭.pdf

易鑫集團：首次覆蓋報告：金融科技優勢顯著的汽車金融龍頭。行業情況：汽車金融行業依舊大有可為。從行業規模來看，我國汽車市場規模大， 新車產銷總量已經連續 16 年位居全球第一。二手車方面，2025 年前三個季度我 國二手車交易量為 1473.28 萬輛，同比+3.63%，且對比歐美發達國家來看，我 國二手車交易規模依舊有較大提升空間。近年來我國二手車交易量占保有量的比 重基本維持在 5-6%區間內，美國二手車交易量基本占起保有量的 9.5%左右。從 滲透率來看，當前歐洲發達國家汽車金融滲透率普遍在 70%以上，而我國新車、 二手車金融滲透率僅 50.5%、38%，后續我國汽車金融滲透率仍有較大提升空間。

經營概況：交易平臺業務高增，業務重點側重二手車。從交易數量來看，公司汽 車融資交易數量及規模均穩步增長。2025H1 公司實現汽車融資交易筆數 36.4 萬 筆，同比+10.64%。2025H1 公司促成的汽車融資交易中二手車交易筆數占比達 到 61%，占比較 2024 年末+12.8pct；促成的汽車融資金額中二手車融資交易金 額占比為 55.7%，占比較 2024 年末+11.7pct。從業務類型來看， 交易平臺業務 為公司業績高速增長的主要驅動力。2024 年公司汽車融資交易中通過交易平臺 促成的融資筆數為 56.4 萬筆，占比達到 77.69%。2025H1 公司交易平臺業務收 入、自營融資業務收入分別同比+23.79%、+15.56%。

業務亮點：金融科技業務規模效應顯現。公司第一大股東為國內互聯網巨頭騰訊， 股東賦能疊加公司多年深耕汽車金融領域，當前公司已經搭建完善的金融科技產 品。公司自 2022 年 1 月正式對外推出金融科技業務以來，公司 SaaS 服務規模 快速增長，帶動整體業績高速增長。從量來看，2025H1 公司 SaaS 促成融資總額 達到 153 億元，同比+57.73%。從價來看，公司平臺服務費率明顯提升，2025H1 公司平臺服務費率及凈服務費率分別為 12.30%、4.80%，較 2024 年分別 +3.7pct、+1.1pct。后續公司將進一步推進 AI 戰略，計劃 2025 年下半年全面落 地融資前 Agent，2026 年初實現融資中端到端 AI 風控，2026 年末實現融資后 端到端 AI 風控。