國防軍工行業(yè)：Space X再申請百萬顆衛(wèi)星，商業(yè)航天關(guān)注度持續(xù)提升.pdf

國防軍工行業(yè)：Space X再申請百萬顆衛(wèi)星，商業(yè)航天關(guān)注度持續(xù)提升。

一、本周市場回顧：本周申萬國防軍工指數(shù)下跌7.69%，上證綜指下跌0.44%，創(chuàng)業(yè)板指下跌 0.09%，滬深 300 指數(shù)上漲 0.08%，國防軍工板塊漲幅在31個申萬一級行業(yè)中排名第 31。周二（1 月 27 日）漲幅最大為1.65%。截止至周五收盤，申萬國防軍工板塊 PE(TTM)為 82.5 倍，各子板塊中航空裝備為84.2 倍，航天裝備為559.7倍，地面兵裝為 87.1 倍，軍工電子 83.9 倍，航海裝備40.2 倍。目前申萬國防軍工指數(shù)過去五年的 PE(TTM)分位數(shù)為 98.5%，航空裝備、航天裝備、地面兵裝、軍工電子、航海裝備 PE(TTM)分位數(shù)分別為 98.8%、98.5%、92.1%、98.5%、2.4%。

二、核心觀點：

核心觀點一：Space X 再申請百萬顆衛(wèi)星，商業(yè)航天關(guān)注度持續(xù)提升

近期商業(yè)航天板塊短期波動，更多反映情緒與資金面的階段性擾動，而非產(chǎn)業(yè)趨勢變化。本周，中共中央政治局集體學(xué)習(xí)聚焦前瞻布局和發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)，提出強化政策支持，推動未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展，政策持續(xù)加碼商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)。未來兩年，全球有望進入商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期，技術(shù)迭代與工程化節(jié)奏持續(xù)加快，發(fā)射服務(wù)、衛(wèi)星組網(wǎng)、太空算力、太空光伏等航天任務(wù)需求有望進一步釋放，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)長期景氣上行趨勢不變，短期波動提供更優(yōu)布局空間。

1）政策端： 瞄準(zhǔn)“十五五”建設(shè)規(guī)劃目標(biāo)；“十五五”規(guī)劃提出，“加快新能源、新材料、航空航天、低空經(jīng)濟等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。”商業(yè)航天政治定位達到新高度，成為推動航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展、建設(shè)航天強國的重要力量。設(shè)立專職監(jiān)管機構(gòu)“商業(yè)航天司”；國家航天局設(shè)立商業(yè)航天司并發(fā)布《推進商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計劃（2025—2027 年）》。《北京市關(guān)于促進商業(yè)衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用的若干措施（2026-2030年）》發(fā)布，鼓勵對衛(wèi)星數(shù)據(jù)上下游企業(yè)進行并購重組。本周，中共中央政治局就前瞻布局和發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)進行第二十四次集體學(xué)習(xí)，提出推動我國未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展不斷取得新突破。習(xí)近平指出，中央高度重視發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)，強化政策支持，推動未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)良好勢頭。未來，要加大重點領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)力度；強化產(chǎn)業(yè)協(xié)同，推動未來產(chǎn)業(yè)同新興產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相得益彰。由于未來產(chǎn)業(yè)培育周期長、市場風(fēng)險大，政策上要支持，政府要做好服務(wù)，要完善財稅等政策，大力發(fā)展科技金融，全方位做好人才培養(yǎng)、引進、使用工作，在全社會營造鼓勵創(chuàng)新的濃厚氛圍。商業(yè)航天作為典型的高技術(shù)要求、長產(chǎn)業(yè)周期的先進未來產(chǎn)業(yè)，有望在財政支持、重大專項與地方配套政策等領(lǐng)域進一步受益。同時，政策體系向產(chǎn)業(yè)協(xié)同與產(chǎn)業(yè)體系化建設(shè)方向傾斜，將引領(lǐng)加速火箭發(fā)射服務(wù)、衛(wèi)星組網(wǎng)及下游應(yīng)用場景等商業(yè)閉環(huán)形成，利好具備工程化能力、訂單兌現(xiàn)能力和產(chǎn)業(yè)鏈卡位優(yōu)勢的商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，為商業(yè)航天進一步加碼政策支持。

2）技術(shù)端： “朱雀三號”新型中大推力火箭首飛任務(wù)，二級火箭進入預(yù)定軌道，首飛入軌成功，測試、發(fā)射、飛行全流程得到系統(tǒng)性驗證。 長征十二號甲運載火箭完成首飛任務(wù)，二級入軌目標(biāo)實現(xiàn)，作為我國第二款首飛即嘗試回收的液氧甲烷運載火箭，為后續(xù)相關(guān)技術(shù)迭代優(yōu)化積累了寶貴數(shù)據(jù)與實踐經(jīng)驗，為低軌衛(wèi)星組網(wǎng)、高頻發(fā)射任務(wù)提供關(guān)鍵技術(shù)支撐。我國載人登月工程迎來重要進展，2026 年前后將相繼實施“夢舟”載人飛船與“長征十號”運載火箭的關(guān)鍵試驗驗證，標(biāo)志工程進入關(guān)鍵節(jié)點。隨著穩(wěn)步有序推進，市場關(guān)注度有望持續(xù)升溫。 北京火箭大街正式交付啟用；是全國首個商業(yè)航天共性試驗和科研生產(chǎn)基地，整合現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)資源構(gòu)建“上下樓即上下游”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，可提供星箭研發(fā)試驗、智能制造平臺、空天地一體化運控等十余項共享服務(wù)；