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兩機產業專題報告——燃氣輪機行業：AI驅動全球燃機需求上行，關注國內配套份額提升機遇。

燃氣輪機：下游應用場景廣泛，F級是目前主流機型

燃氣輪機是以連續流動的氣體為工質、把熱能轉換為機械功的旋轉式動力機械，基本結構包含壓氣機、燃燒室和渦輪三大部分。縱觀全球 發展歷程，燃氣輪機產品功率、燃氣溫度和熱效率持續提升，形成E級成熟、F級主流、H/J級極致發展態勢。

按照功率大小，燃氣輪機分為重型燃氣輪機和輕型燃氣輪機。重型燃氣輪機主要應用場景是以固定發電機組為代表的城市電網；輕型燃氣 輪機的主要應用場景為工業發電、船舶動力、油氣輸送、分布式發電以及軍事等領域。

需求側：AI驅動燃機市場步入景氣周期，海外龍頭訂單高增

AI驅動：全球數據中心持續擴張，未來5年美國AI數據中心將需要額外31GW電力。全球數據中心的耗電量將從2024年的415TWh增長到 2030年的945TWh，其中美國占電力需求的45%。2025-2030年美國AI數據中心將需要額外31GW電力。燃氣輪機憑借啟動快、易部署、 發電穩定、節能環保、維護方便、低成本等優勢，或成為AIDC供電的最佳選擇。

市場規模：未來10年全球燃氣裝機容量將達100GW/年以上，美國未來五年新增250GW。2026-2035年全球燃氣裝機容量將穩定維持在 100GW/年以上，較2022年61GW實現64%的大幅增長。未來五年，美國/中東/歐洲/其他新增燃氣裝機量將達250/50/40/85GW。

主機訂單：2024年起全球燃氣輪機主機廠訂單快速增長，2025年接單量再創新高。燃氣輪機OEM市場高度集中，GEV、西門子能源、三 菱分別占據全球34%、27%、24%份額。訂單方面：1 ） GEV：根據公司25年財報，電力板塊25Q4新簽24GW合同（21GW預約合同和 3GW訂單），目前在手訂單合計83GW（包含40GW未交付訂單以及43GW預約合同）。2 ）西門子能源：公司預計25財年新接燃氣訂單 26GW（同增63%），其中來自數據中心需求約占1/4。目前在手訂單合計78GW。3）三菱重工：公司預計25財年聯合燃機機組訂單達2.1 萬億日元（同增42%）。

主機擴產：主機廠提升未來燃氣輪機產能規劃以應對訂單交付積壓問題，為產業鏈未來5年提供高景氣保障。1）西門子：24年產能17GW，規劃27年擴到22GW，28-30年擴到30GW。2）GEV：25年銷量15.3GW。根據25M12投資者大會，26-28年產能提升20%。2026年產能 提升至20GW，2028年產能提升至24GW（包括90-100臺重燃機組）。3）三菱重工：2025年9月提出未來兩年翻倍燃氣輪機產能。

后市場：全球燃機裝機量與銷售量存在一定錯配，后市場確定性加強。北美燃機需求約占全球20%以上，但24年實際裝機量明顯小于當年 銷量。目前全球燃機市場平均服役年限已經達到19.7年，小修翻新、中修部件替換及大修后市場空間廣闊。