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中國建筑行業：中國建筑行業展望，2026年2月。

預計 2026 年建筑行業或將延續負增長態勢。存量市場下，行業主 體表現將進一步分化，建筑央企在經營彈性方面更具優勢，地方國 企仍展現區域分化特征。 中國建筑行業展望維持穩定弱化，中誠信國際認為，未來 12~18 個月該行業總體信用質量較“穩定”狀態有所弱化，但 仍高于“負面”狀態的水平。

建筑行業受基礎設施建設、房地產和制造業等固定資產投資影響較大。預計 2026 年以來房地產行業景氣度仍處于底部周期，對建筑業發展形成阻力；基 建投資結構和區域延續分化，雖然新增國家重大戰略工程建設需求，但基建 領域整體增長承壓，增量空間對建筑市場的支撐仍然偏弱；化債政策有助于 緩解業主資金狀況，但全行業墊資及回款的資金困境將長期存在，仍將限制 新項目投放及產值轉化，2026 年建筑業總產值或將延續負增長態勢。

國內建筑行業存量競爭格局進一步顯現，預計 2026 年八大央企、地方建筑 國企與民企將呈現差異化發展態勢，行業集中度持續向頭部聚集，但建筑企 業普遍面臨較大的資金壓力；同時，海外市場將成為建筑企業對沖國內經營 壓力的關鍵抓手，“一帶一路”沿線及多元賽道布局有望推動中資建筑企業 出海規模持續增長，但海外市場面臨的多重不確定性仍有待關注。

2025 年建筑行業投資類業務告別粗放擴張，傳統財政兜底模式退出市場，投 資規模大幅收縮，特許經營等新模式探索推進但帶動效應有限，預計 2026 年 投資將重點聚焦城市更新、電力水利及西部地區重大項目等領域，且建筑企 業 PPP 項目回款也有望隨著政策的逐步落地而有所改善。

2025 年以來行業保持下行態勢，建筑企業財務表現進一步弱化，建筑企業盈 利及經營獲現持續承壓，同時資金占用情況加劇，經營效率延續弱化態勢， 財務杠桿保持高位運行。

在寬松資金環境下建筑企業債券發行利差整體收窄，但地方建筑國企信用利 差明顯高于建筑央企；行業存續債券的到期期限分布集中于未來 2 年內，但 多數發債主體信用資質較好，整體償債壓力相對可控。