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上海銀行公司研究報告：業績穩健增長，紅利屬性突出。

上海銀行擁有深厚的國資背景及領先的外資基因，新管理層梯隊 建設合理，從業經驗豐富。公司深耕上海本地，深入融入“五個中心” 建設，打造科技金融、綠色金融、養老金融差異化特色增長極。在穩 健的經營策略下，業績保持穩定增長，若上銀轉債順利轉股，將進一 步打開增長空間。當前股息率位居同業前列，估值受到經濟復蘇預期 不足、市場情緒悲觀等因素壓制，兼具低估值高紅利屬性。

上海銀行擁有深厚的國資背景及領先的外資基因，新管理層梯隊建 設合理，從業經驗豐富。股東方面，公司具備深厚的國資背景與領 先的國際化基因。管理層方面，新任管理層深耕上海本土金融、具 備豐富實操經驗，高管團隊多擁有大型國有銀行或監管機構的專業 背景，形成了梯隊合理、經營穩健的中樞架構，為公司在“十五 五”階段的高質量發展奠定了組織基礎。

深耕上海本地，深度融入“五個中心”建設，持續踐行金融五篇大 文章。上海銀行深度融入上海“五個中心”建設及長三角一體化國 家戰略，構建了以總行為樞紐、輻射全國核心增長極的立體化經營 架構。業務層面，公司深度踐行金融“五篇大文章”，打造科技金 融、綠色金融、養老金融差異化特色增長極。此外，依托外資股東 背景及上海區位優勢，公司跨境金融服務亦展現出較強競爭力。

基本面方面，上海銀行穩健的經營策略下，業績保持穩定增長。規 模方面，3Q25 資產規模為 3.3 萬億元，增速受宏觀環境影響有所放 緩，但仍保持穩健擴表趨勢。息差表現，9M25 凈息差為 1.17%，受 益于負債端成本的持續優化及結構改善，息差已呈現階段性企穩回 升。資產質量方面，不良率季度環比持平于 1.18%，撥備覆蓋率提升 至 255%，風險抵補能力邊際夯實。非息收入占比 38.9%，憑借多元 化牌照優勢，非息增長韌性強。若上銀轉債成功轉股，靜態測算能 夠補充核心一級資本充足率 0.88pct 至 11.4%，進一步打開公司擴表 空間。