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宏觀深度報告：承上啟下，大興科技——“十五五”規劃綱要傳遞的信號。

2026 年 3 月 13 日，《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十五個五年規劃綱要》 （以下簡稱《綱要》）正式發布?！毒V要》明確指出“世界百年變局加速演進，國際力 量對比深刻調整，新一輪科技革命和產業變革加速突破”，而“國際形勢演變深刻影響 國內發展”。在中美博弈的大背景下，科技仍是核心政策訴求。 從定位上看，“十五五”時期在基本實現社會主義現代化進程中具有承前啟后的重要地 位?！饵h的二十屆四中全會學習輔導百問》指出“從全面建成小康社會、實現第 一個百年奮斗目標，到基本實現社會主義現代化，需要用 15 年時間、通過實施 3 個五 年規劃來完成。其中，“十四五”是開局起步時期，“十五五”是夯實基礎、全面發力 時期，“十六五”是收官時期”。 “夯實基礎、全面發力”也意味著“十五五”本身的 政策基調更多是前期脈絡上的延續加碼，不會出現明顯的方向性調整。對此，我們認 為《綱要》有如下核心關注： 一是仍應堅持高質量發展尤其是“大幅提高科技自立自強水平”主線，反之《綱要》 對經濟增速則并未提出明確的約束區間，與“十四五”類似。 二是對于市場普遍關注的居民消費率，《綱要》并未提出明確的量化目標，意味著消費 政策仍側重于中長期改革，方向重于斜率。 三是相較總量政策，更應關注細分領域和重大項目，《綱要》在新產業新賽道培養發展、 現代化基礎設施、前沿科技公關等諸多領域均有較為細致的攻堅方向和重大項目部署， 在整體基調穩定的背景下，權益市場應更加注重挖掘細分方向。

經濟目標如何厘定？ 我們認為，“十五五”時期經濟增長目標的設定思路，較以往進一步體現出淡化 數量目標、強化區間管理的特征。綱要并未設定明確的“十五五”期間 GDP 年 均增長數字，而是表述為“國內生產總值增長保持在合理區間、各年度視情提 出”，同時在總要求中強調“推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長”。這意 味著決策層對“十五五”增長不再強調單一速度目標，而是更加注重增長彈性、結 構優化和跨周期協同，在增長目標管理上由定量目標更多轉向區間目標。 從 2035 年遠景目標倒推看，對“十五五”增速的硬性要求并不強。我們按不同口 徑下的假設，計算得出 2026-2035 年名義 GDP 年均增速和實際分別為 3.5%和 4.1%，因 4.1%與 4.17%更為接近，所以我們認為《輔導百問》所指的 GDP 年均 增速是指實際 GDP 年均增速。換言之，遠景目標本身并不要求“十五五”維持偏 高速度，更重要的是以相對穩健的中速增長完成向中等發達國家門檻的跨越。 在此基礎上，我們判斷“十五五”經濟中樞落在 4.5%左右的概率較大。更為關 鍵的是，“十五五”對增長質量的重視明顯上升，質量指標的重要性實質上已前 置于速度指標之上。