商業(yè)航天行業(yè)2026年投資策略：星辰大海，拐點(diǎn)已至.pdf

商業(yè)航天行業(yè)2026年投資策略：星辰大海，拐點(diǎn)已至。

商業(yè)航天的未來(lái)是星辰大海，中美均將商業(yè)航天放在極高戰(zhàn)略高度。SpaceX在星座部署進(jìn)度、火箭運(yùn)力及成本、收 入體量和估值體量等方面領(lǐng)先。在占頻保軌的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值以及運(yùn)營(yíng)服務(wù)的商業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)之下，我國(guó)政策從產(chǎn)業(yè)和資本 市場(chǎng)兩方面共同支持商業(yè)航天發(fā)展，國(guó)內(nèi)發(fā)展呈現(xiàn)加速追趕態(tài)勢(shì)，大型可重復(fù)使用火箭開(kāi)始密集首飛，有望逐步打 通產(chǎn)業(yè)核心瓶頸，加速商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)閉環(huán)?？春蒙虡I(yè)航天板塊后續(xù)表現(xiàn)，衛(wèi)星環(huán)節(jié)重點(diǎn)關(guān)注載荷總體、天線及 配套、激光通信終端及配套、太陽(yáng)翼及能源系統(tǒng)相關(guān)，火箭環(huán)節(jié)重點(diǎn)關(guān)注發(fā)動(dòng)機(jī)及其3D打印、箭體結(jié)構(gòu)件相關(guān)，地 面設(shè)備環(huán)節(jié)重點(diǎn)關(guān)注民用終端及手機(jī)直連相關(guān)，運(yùn)營(yíng)服務(wù)環(huán)節(jié)重點(diǎn)關(guān)注具備稀缺資質(zhì)的公司。

1.從戰(zhàn)略意義看，中美均將商業(yè)航天提到極高戰(zhàn)略高度，目前我國(guó)發(fā)展商業(yè)航天的核心在于占頻保軌。美國(guó)提出 “確保太空優(yōu)勢(shì)”，SpaceX的星艦進(jìn)展順利，藍(lán)色起源新格倫火箭回收成功，我國(guó)星座“占頻保軌”需求更加迫切。 “十五五”首次提出“航天強(qiáng)國(guó)”，后續(xù)政策細(xì)則密集發(fā)布，從產(chǎn)業(yè)和資本兩方面支持商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)發(fā) 展進(jìn)入快車(chē)道。

2.從商業(yè)價(jià)值看，商業(yè)航天的空間是星辰大海。衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)，數(shù)萬(wàn)顆衛(wèi)星組成的巨型星座建設(shè)及持續(xù)的補(bǔ)網(wǎng)需求 帶來(lái)千億級(jí)別市場(chǎng)規(guī)模，太空數(shù)據(jù)中心進(jìn)一步打開(kāi)想象空間；火箭發(fā)射環(huán)節(jié)，除衛(wèi)星發(fā)射需求外，隨著火箭運(yùn)力提 升、發(fā)射成本下降，太空旅游、全球極速運(yùn)輸、空間生物實(shí)驗(yàn)、資源開(kāi)發(fā)與利用等活動(dòng)將有序開(kāi)展，地面設(shè)備及運(yùn) 營(yíng)服務(wù)環(huán)節(jié)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)、各類(lèi)終端直連衛(wèi)星等需求帶來(lái)萬(wàn)億級(jí)別市場(chǎng)空間。

3.從估值對(duì)標(biāo)看，SpaceX有望2026年上市，目標(biāo)估值1.25萬(wàn)億美元，ASTS、RKLB市值超過(guò)300億美元，美國(guó)商業(yè)航天 相關(guān)公司估值之和遠(yuǎn)超我國(guó)相關(guān)上市公司市值。國(guó)內(nèi)政策支持商業(yè)航天企業(yè)出海，未來(lái)我國(guó)有望占據(jù)全球更多市場(chǎng) 份額，市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力大，企業(yè)估值增長(zhǎng)空間大。

4.從產(chǎn)業(yè)進(jìn)展看，我國(guó)火箭核心瓶頸持續(xù)打通。朱雀三號(hào)和長(zhǎng)征十二號(hào)甲首飛成功入軌，一子級(jí)回收取得巨大突破， 長(zhǎng)十一子級(jí)海上濺落成功，力箭二號(hào)首飛入軌成功，2026年民營(yíng)及院所多款對(duì)標(biāo)獵鷹九號(hào)的大型液體火箭將密集開(kāi) 展首飛以及回收試驗(yàn)，發(fā)射工位持續(xù)擴(kuò)建，周轉(zhuǎn)周期顯著縮短，有望逐步解決產(chǎn)業(yè)瓶頸，中短期將極大加速我國(guó)星 座建設(shè)進(jìn)程，長(zhǎng)期來(lái)看還將帶動(dòng)太空旅游、太空運(yùn)輸?shù)葢?yīng)用的爆發(fā)。

5.從后續(xù)催化來(lái)看，中美共振，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)催化密集。我國(guó)多型號(hào)運(yùn)載火箭將繼續(xù)開(kāi)展首飛及回收試驗(yàn)，有望于今 年實(shí)現(xiàn)火箭回收，商業(yè)火箭企業(yè)IPO穩(wěn)步推進(jìn)，頭部企業(yè)有望于年內(nèi)上市；星艦V3版本預(yù)計(jì)將開(kāi)始試飛，SpaceX有望 年內(nèi)上市。